降准为预期兑现，不宜过度乐观
        人民银行决定自2015  年2  月5  日下调金融结构存款准备金率0.5  个百分点，从金融机构12  月底存款水平来计算，本次将约向市场投放约6000  亿元流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为从近期央行的一系列举动来看这应是预期兑现，事件本身并未有超预期之处。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次降准的操作意在于对冲年前以及近期资本外流所带来的资金面紧张的情况，两者结合之下，市场利率应会有小幅下降，但是在没有额外流动性的投放下，短期内难以回归到前期的宽松状态。当前SHIBOR  隔夜利率约为2.86%,7  日利率为4.4%，较前期低点仍有30bp  的差距。
        意在于缓解资金面压力，对冲资本外流的影响
        近一周人民币接连出现下跌，资本外流压力自2014  年11  月份以来逐渐显现。而在我们2014  年货币政策报告中也提出外汇占款下降将成为常态，而其作为基础货币投放的功能已经逐渐消失。在央行不出手干预，中国经济预期无好转的情况下，资本外流的压力将会持续给资金面和人民币汇率带来双重压力。在这一情况下，央行先是续作SLO  并且增加额度，然后重启逆回购操作，后是进行降准，凸显资金面的紧张程度以及调控意图。
        货币政策宽松预期不改，降息仍可期
        不管是从2014  年12  月份和1  月份已经发布的经济数据还是市场资金面都让市场有着很高的货币宽松预期。我们认为降准仅仅是缓解年前市场资金面紧张的情况和对冲资本外流的影响，难以给市场提供太多额外的流动性。我国经济面临的高融资成本在2014  年并未有明显的改善，经济数据不佳，资本外流不会是短期现象，故我们认为经济面在一季度如无明显改善，或者是持续恶化，央行降息将会如期而至。毕竟在全球首屈一指的融资成本上来谈激活经济活力和拉动内需是很困难的一件事。