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苏宁电器研究报告:民生证券-苏宁电器-002024-四季度业绩放缓低于预期-090121

股票名称: 苏宁电器 股票代码: 002024分享时间:2009-01-23 16:36:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 史萍
研报出处: 民生证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 154 KB 分享者: lvc****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司业绩修正后全年业绩增长低于预期
业绩修正公告显示,预计2008年度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长40%-50%,而在2008年10月31日公司披露三季报时,公司预计2008年净利润同比增长60%-80%,这说明公司四季度业绩放缓的程度要低于公司此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】修正后的业绩增长低于我们之前60%的增长预期,也低于行业研究员的普遍预期,因此今日的放量大跌在情理之中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  四季度单季首现负增长,业绩增长明显放缓
我们按照公司08年全年业绩增长45%(取40%-50%的中值)测算,公司四季度单季归属于母公司所有者的净利润4.13亿元,比上年同期同比下降21.27%(按调整前的07年四季度数据计算,调整后的数据在08年年报时公布,预计调整后下降的幅度不会这么大,应该是个位数的负增长)同比出现上市以来首次负增长,环比三季度净利润也下滑了32.4%,已经连续两个季度环比负增长,业绩放缓明显,放缓的程度也有超预期,这说明公司面临的消费环境恶化的程度可能超出我们的预期。
  消费下滑是主因,假日调整是次因
公司公告业绩预告向下修正的原因是消费放缓和假日调整。受全球金融危机向实体经济蔓延的影响,国内消费市场相对放缓;同时国家关于假日安排的调整,使国庆黄金周提前两天,部分业绩计入三季度,而元旦假期销售全部计入09年一季度。我们认为,金融危机自08年三季度在全球爆发以来,消费者信心重挫,国内经济景气下滑和房地产市场的持续低迷,使得家电消费作为可选消费受到的冲击是很大的,消费下滑是公司四季度业绩负增长的主要原因。另外节假日的调整也加剧了业绩的波动。此外,公司在四季度加大了促销力度,尤其是11月国美电器爆出“黄光裕事件”之后,公司为抢占市场份额采取了大幅降价的促销,并加大了对供应商的补贴力度,这些都会降低公司的销售毛利率和净利润率,也会对净利润下滑产生一定影响。

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