􀂄  盈利能力有所提升，业绩锁定性好
公司08年综合毛利率29.6%，同比增长2.3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利率达到18.7%，同比增长1.9个百分点，盈利能力的提高主要由于本期结转项目为高毛利项目，如：华发九州项目、以及世纪城一期、二期项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
年末资产负债率64.5%，比07年末减少11.0个百分点，5月份配股融资25.88亿元使负债率大幅降低。报告期末公司净资产负债率59.6%，比07年末降低12.2个百分点，公司资金状况良好。年末预售账款31.3亿元，比07年末减少7.1个百分点，但由于世纪城二期已售未结达到25.2亿元，占我们09年预测结算收入的60%，因此09年业绩锁定比较好。
􀂄  公司对外投资加大，2010年以后才能体现效果
08年公司对外投资加大，截止目前公司在拿地支出达到了36.8亿元，获得143.63万平米权益土地储备，平均楼面地价为2040元/平米，其中珠海的楼面地价拿得比较高。
􀂄  2009年销售还是看珠海市场，维持“推荐”评级
公司目前在售项目为华发新城五期，世纪城三期、水郡一期也达到预售条件。这3个项目是公司2009年主要销售项目，但华发新城五期目前销售略低于预期，后续销售尚待观察。华发云湖翠谷（红门楼）、华发新城六期商业部分、华发世纪城四期、华发水郡二期项目都是2009年项目开发的下一步工作。
我们预计2008、2009年每股收益为0.93元、0.98元，公司2009年重估净资产（RNAV）为12.47元，维持公司“推荐”评级。