投资要点
        央行放松的原因—应对经济可能的超预期下行风险与稳定节前流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1）  产能过剩背景下，地产投资下降和原材料价格下跌，加剧通缩压力，CPI  的中枢可能显著低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2）  实际利率上升意味着私人部门的有效投资需求很难恢复，资产价格也会面临下跌的压力。
        3）  信用收缩的压力很可能是非线性上升的，信用的收缩也会给经济带来更大的下行压力。
        4）  不应只看中央财政赤字扩大，更需关注广义财政收缩。
        长期国开短期或触及3.6%-3.7%区间，债市将迎来全面上涨，但我们并不系统性看多低评级资产。
        央行的操作将推动短期利率大幅下降，从而打开长债收益率的下行空间，10  年国开债的收益率可能触及3.6%-3.7%区间（11年11  月30  日降准10  年国开下行15bp，考虑到收益率曲线平坦，市场对降准已有部分预期，对本次降准带来的短期下行空间不宜过分乐观）。而在利率债曲线下行的基础上，信用债的空间也被打开，信用风险的担忧在短期内也会下降，债市有望迎来全面上涨。尽管我们看好债市长期趋势，但从波段交易的角度来看，我们建议客户在此区间下沿部分兑现利润。
        调仓的最好时间窗口：但我们认为低评级资产的风险并未系统性的消除，未来薄弱环节仍然有可能爆发信用事件，短期内如果市场的情绪高涨，投资者可以趁此机会卖出资质较低，信用风险较大的品种、提高组合的信用评级。
        宽货币，留意随后可能的宽信用政策。
        未来政策可能出台相应措施来引导流动性流向实体经济，实现宽信用托底增长的目的，这也可能导致利率债在充分上涨之后出现一定幅度的调整。但趋势上，我们认为货币政策的宽松并不是为了持续的刺激经济，债市的长牛基础仍然存在。