核心观点
        阿里集体诉讼案在美立案：1  月31  日，罗宾斯·盖勒律师事务所向纽约南区法院提起对阿里巴巴以及高管团队的集体诉讼，涉及公司未将中国工商总局《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》的信息披露给投资人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这份几个月前的会议记录，披露了工商总局在阿里巴巴IPO  前曾和公司就假货等问题进行行政指导，另外工商总局还表示，从淘宝网购买的商品只有37%是正品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）http://finance.ifeng.com/a/20150204/13480654_0.shtml阿里涉假事件备受关注，海淘阳光化有望加速。近年来，随着出国旅游人数的增多以及一些电商网站海外代购的兴起，海淘市场飞速发展，2009-2013年，交易规模由50  亿元增至767  亿元，年均增速为98%，预计2014  年这一数字将达到1549  亿元。但是，传统海淘模式仍游走在逃税的灰色地带，在具备价格优势的同时，商家良莠不齐，很多不是正品。我们认为，阿里此次事件，不论最终结果如何，都将引发社会对假货的广泛关注，或将加速海淘的阳光化进程。
        消费者将趋于理性，利好中免集团等正规企业。我们判断，未来网络打假力度有望大幅增加，消费者将趋于理性，更多品牌授权的真货将成为市场主流。
        中免商城为中国免税品集团唯一官方网站，100%品牌授权，目前已签约60多家国际一二线为主的品牌，预计未来合作品牌数量有望达到200-300  家。
        平台已经上线试运营，之前受网络上大量假货影响，价格优势不明显，如果未来假货大量下架，预计关注度和销售将大幅提升。
        品牌商授权是电商企业成功规模化的重要保障。我们在1  月22  日发布的报告《中免商城上线，免税商品销售有望爆发》就强调“正品供应是电商平台迅速做大做强的重要保障”。我们认为，品牌授权是真货的核心保证，但谈判是个非常艰难且长期的过程。中免集团经过30  年的快速发展，先后与全球逾300  家世界顶级奢侈品牌建立了长期合作关系，这使得中免商城在未来的发展中具备先发优势，赢在起跑线。
        财务预测与投资建议
        我们看好中免商城未来的发展，维持公司2015-2016  年每股收益分别为1.81和2.14  元的盈利预测，参考目前行业整体估值水平，维持给予公司2015  年30  倍PE，对应目标价54.30  元，维持公司“买入”评级。
        风险提示：海棠湾项目、中免商城销售低于预期