中国人民银行：自2015  年2  月5  日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5  个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。
        点评：央行这次降准，是去年降息的后续动作，目前来说既是及时雨，对市场情绪又会有超预期的效果。但单纯货币政策对经济复苏的边际效用或有限，去年财政政策实际有些偏紧，今年尤其上半年对于货币政策的宽松预期一致，但还需更积极的财政政策配合才能对稳增长取得更好效果。
        所谓及时雨，即当前的资金以及经济环境迫切需要央妈的降准操作。
        年底春节因素以及资金外流压力，导致近期资金面趋于紧张，再加上下周24  只新股申购将面临大约2  万亿左右的资金需求。另外，两大PMI  数据均显示出经济仍处下行通道，工业品价格通缩压力持续加大，1  月CPI  也或将有明显下降（含春节错位影响），亦需要进一步宽松的货币政策。
        所谓超预期效果。在去年11  月降息以后，市场对于降准的预期愈加强烈，但随着1  月份央行进行了大量的MLF  到期续作，以及重启逆回购操作，尤其1  月27  日进行了28  天期的逆回购操作，市场对于短期内降准的预期开始有些弱化，因此此次降准对于市场情绪亦会起到一定超预期效果。
        降准是去年降息的后续动作。目前，中国的利率市场化程度已经很高，货币政策传导机制已经改变，利率与货币供给量之间已经存在因果关系，不再是以前利率与货币供给量无关的情形。因此，在目前的情况下，央行如果降低基准利率但不增加货币供给量，那么利率实际上降不下来，因为实际上的市场利率是由市场供求决定的，供求不变则利率不会变。上次降息后利率实际上没有多大变化就证明了这一点。所以，要想让上次的降息落到实处，就必须增加货币供给量。这次降准预料之中的。
        主要目的是缓解当前资金压力。这次降准释放基础货币大约6000-7000  亿元，大约可创造约2.5  万亿元的货币供应量，能直接推升M2  大约2  个百分点。普遍降准0.5  个百分点大概释放基础货币5500  亿，再加上城商行以及非县域农商行额外多降0.5个百分点将释放出大约1000  多亿，总共估计大约释放出6000-7000  亿元的基础货币，考虑到货币乘数效应，大约可创造2.5  万亿元的货币供应量，这将会有效缓解年底春节、打新资金需求以及资金外流等因素所带来的流动性紧张局面。
        近期两融降温，给央行降准创造条件。此前我们也一直提到，资本市场（尤其股市）对资金强大的吸引力是央行对实施降准有所顾忌的主要原因，近期监管层通过规范两融、禁止信贷资金入市等政策措施给市场增量杠杆资金降温，我们观察到最近几日的两融余额规模有所下降，政策起到了一定成效，也给央行降准创造条件。但降准后是否会再次激起杠杆资金波浪，还有待观察，至少目前看对于市场情绪具有较强的正面刺激性。
        今年上半年货币政策宽松的预期会更强烈。一方面存在资金外流的压力，另一方面经济下行与通缩担忧的存在。我们认为对于货币政策的把握需要观察两点，一是需要观察汇率变化及其所反映的资金外流所带来的基础货币投放缺口，另一方面是输入性价格冲击是否会转为需求萎缩性通缩。
        还需积极财政政策的配合。在中国目前的情况下，实体经济中缺乏好的投资机会，要想让货币供给的增加真正刺激实体经济，应该还会有财政政策以及增加项目审批等方面的配合，否则货币宽松会主要流入资产市场，对实体经济无效。因此，应该可以预期到宏观调控在其他方面会进一步宽松，以配合降准。
        理性看待进入货币宽松周期。降准短期直接利好银行、券商等金融股，间接利好地产股。相对而言对于债券市场的利好更为明显直接，一方面提供流动性，另一方面确认经济下行压力。但对于货币政策步入宽松周期，资本市场已经在很大程度上有所反应，还不可高估未来货币政策放松对资本市场的推动作用。