1.  宏观晨会点评央行2015  年首次降准
        事件：
        中国人民银行决定，自2015  年2  月5  日起调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5  个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        1、货币宽松对冲经济下滑
        2015  年以来中国经济有加速下滑迹象：PMI  跌破50，降至28  个月来新低；铁路货运量同比下滑12%；企业盈利增速同比负增长；我们预计实体经济增速约7.1%左右，宏观经济下行趋势延续。为避免经济预期进一步恶化有必要以宽松政策对冲。
        2、降准增加流动性供给
        央行继续增加流动性供给，与目前资金偏紧有关。2015  年至今，受人民币持续贬值影响，再加上临近春节交易性需求增加，流动性压力加大。目前7  天银行间拆借利率水平上升至4.42%，银行理财产品利率水平回升到6%，银行资金偏紧。刚刚结束的央行工作会议提出货币供给“合理充裕”的措辞，为全面降准铺路。
        此外，外管局公布2014  年资本和金融项目-960  亿美元，创历史最高逆差。降准可以对冲跨境资本流出的负面影响。
        3、向市场释放流动性6800  亿
        我们预计此次降准释放约6800  亿的流动性。中央工作会议后我们认为2015  年政策思路更倾向保增长，民间借贷蕴含着巨大风险，银行信贷放松成为提供金融支持的最为重要的一环。继2014  年11  月21  日央行实行不对称降息，银行息差收窄，银行扩张信贷的积极性较低，央行降准就在情理之中。
        4、人民币贬值压力持续存在
        受制于美元周期，全球主要货币对美元汇率普遍走低。在过去8  个交易日，人民币即期汇率在6  个交易日大幅下跌，离岸市场即期汇率创8  个月新低。货币政策持续宽松加大人民币贬值压力。