一、每日晨会纪要
        【市场策略-王博】周三沪指再度失守3200  点主要是短期流动性偏紧所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下周将有24  家IPO  密集上市，分流资金高达2  万亿元左右，仅下周二便有创纪录的17  家新股申购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外年底向来都是流动性最紧张的时刻。除了流动性因素，经济运行放缓、估值已回升至中枢附近、期权上市和春节长假等因素也导致短期内A  股反复调整加剧震荡。但从中长期来看由于全球主要货币最终都将参与货币大战，A  股在大类资产配置中的比重仍将上升。此外当前国内面临着既要稳定增长又要防止通缩的主要问题，这要求未来的流动性必然会相对宽松。因此，A  股指数将在此位置走一步看一步，等待一季度经济数据如何再做定夺。核心观点不变，一季度仍是政策支持期和利空空档期，市场在流动性支持下维持强势，本次意外提前降准，显示宏观经济基本面仍继续下行，需求低迷，另一方面也是央行有效应对美元升值，人民币贬值预期加大、资本外逃导致基础货币投放不足的对冲手段。短期支持股市上涨，但考虑到降准政策更多是被动跟随宏观经济下滑和资本外流的对冲手段，且市场早有预期，预期上升空间相对有限。
        未来一段时间，多空双方将围绕3250  点反复拉锯，指数的热度将持续到3  月份数据出台。不过虽然沪深指数反弹量能不济，但中小板与创业板成交量却能温和放大，创业板指更是再创历史新高，说明小盘股上攻比大盘股更牢靠。
        因此，我们仍可重个股轻指数，对业绩大幅增长、且股价前期没快速拉升的中小市值个股，可以深度挖掘。  目前市场重心重回中小市值类的个股，需及时转换思路跟上市场步伐。
        【宏观—朱启兵/胡瑜/张琳】降准的原因主要是经济下行压力加大，财政政策被资金制约，迫使货币政策出手“稳增长”。降准强化了市场对货币政策转向全面宽松的预期，但难以起到降低融资成本的作用，去产能、调结构的难度可能反而因此增加。同时，短期内会造成贬值压力，但不会出现趋势性贬值。后续的总量宽松货币政策操作时点在4-5  月，即一季度经济数据出台后。
        【宏观—朱启兵/胡瑜/张琳】近日，已有14  个省市推出重点项目投资计划，累计投资规模超过15  万亿元，其中四川、福建、湖北、湖南、河南等省投资计划均超万亿元。投资方向集中于基础设施建设、生态环保、民生、产业转型升级等领域，凸显地方政府在经济下行压力加大的情形下，仍然采用了通过投资“稳增长”的政策意图。从公布计划的省份看，集中于中西部，也显示中国投资重点正向中西部倾斜。此外，重点项目投资计划通常均非一年内完成，2015  年投资金额能实现多少还不确定。考虑到地方财政收入增速放缓，为实现上述计划，预计以PPP  为代表的引入社会资本的投资模式会加速推进，相关领域改革预计提速。
        【宏观—朱启兵/胡瑜/张琳】2  月4  日，发改委印发《国家新型城镇化综合试点方案》，将江苏、安徽两省和宁波等62  个城市（镇）列为国家新型城镇化综合试点地区。试点内容包括：建立农业转移人口市民化成本分担机制；建立多元化可持续的城镇化投融资机制；改革完善农村宅基地制度；探索建立行政管理创新和行政成本降低的新型管理模式；城市治理机制创新等。时间表为：至2017  年形成可复制、可推广的经验；2018—2020  年，成功经验逐步在全国范围内推广。从试点内容和时间看，新型城镇化被赋予了地方融资、农村土地、城市治理等多个方面的内涵，绝非此前市场一度预期的单纯的投资拉动作用，体现了“人的城镇化”，也体现了中央经济工作会议提出的“推进城镇化健康发展是优化经济发展空间格局的重要内容，要有历史耐心，不要急于求成”。预计新型城镇化对中国经济的推动作用将更多体现在中长期的增长质量改善。
        【银行-于娃丽】央行自2  月5  日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点，此次降准（普降+定向降准）共释放约6000  亿左右资金，但在目前经济下行的背景下，银行放贷意愿并不强烈，单次降准对货币创造和经济刺激力度有限，预计未来货币政策依旧宽松；但考虑到节后的流动性将有所改善，下次降准或将在二季度末出现，还要视外汇占款的情况而定，降息受到美元加息的掣肘，或将被数量工具取代；降准对银行估值有正面影响，且前期银行股出现一定幅度的调整，因此我们预计银行板块将出现反弹，推荐弹性较大的兴业银行、招商银行。
        【农业-刘晓峰/王元宝】农业部发布《关于扎实做好2015  年农业农村经济工作的意见》。该意见是2015  年一号文件在农业领域的细化文件，对农业板块走势的影响也将进一步弱化，政策的边际效应正在递减。
        【环保-李晶】东江环保拟以自有资金1.47  亿元深圳市恒建通达投资管理有限公司100%股权，间接获得两个市政污水处理厂特许经营权，规模合计11  万吨，公司是工业危废处理龙头，此次通过收购介入污水处理领域，有利于打造综合环保平台，15  年危废产能集中释放，预计15-16EPS  为1.19,1.76  元，维持买入评级。