结论：公司新一年的行业环境要好于2014  年；同时，公司财务情况更健康，治理不断好转，可持续能力增强，判断公司未来发展会更良性，而采购等集约化可能还会助推经营效率的提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015-2016  年直流业务可能带来比较显著的弹性；公司网外业务向大客户和系统方案的转型，值得关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资建议：预计2014-2015  年EPS  为1.08、1.44  元，维持35  元目标价，建议逐步买入；关键词：略；
        公司经营情况介绍
        1、关于公司  2014  年经营结果的已经预告（结合业绩预告，推测可能接近预告上限）。
        2、2014  年非常有挑战性，公司年初预算的一些目标，在执行中遇到一些外在行业环境的压力，其中配网、直流的行业情况低于公司的预想（直流公司预计国网能落地3  条特高压直流，实际中年底才招标一条；山东配网项目后没有新的规模化项目招标）。
        3、但公司顶住压力，全面完成了集团、国网的要求，业绩上台阶，公司治理、精益化管理水平也上了大台阶；订单质量大幅好转，可持续能力更强。
        公司与集团两会情况
        1、集团与公司都比较振奋，2014  年全面实现了国网的考核，在直属产业中EVA  等排名靠前（如果不是企业发展中的欠账，可能排名更好甚至第一）。
        2、订单情况：集团口径订货160  亿元（上市公司的可能在近120  亿元左右），同比增长16%多（折算为同一口径），利润总额实现20%多增长。这是公司领导层调整后，全公司面临压力，积极努力的结果。
        3、回款与订单质量：集团回款也大幅好转。特别值得一提的是，公司主动控制了订单质量，压缩了低盈利、回款差的订单。
        4、新年目标：公司的目标仍然是要更健康的增长（推测集团订单目标可能在190-220  亿元口径，上市公司预计起码在130-140  亿元，推测集团利润目标是23-24%增长指标)。
        5、产业布局：趋于完善，发展了节能、智能电表、弟子互感器、智能组合电器等业务，风电、光伏领域夯实了发展基础。
        6、管理提升：做了很多改革和整合，管理精益化水平提升，运营效率进一步提升；大营销成果突出。许继的下一步目标：要建设健康的、受人尊敬的、和谐的许继。
        7、系统外市场开拓：针对新能源、轨交、智慧城市、军工开始重点准备，要整合公司产品、设计与解决能力，服务集团化的大客户，实现单机、零散客户向系统、大客户转型。
        8、集团科研成果突出，后劲足。特高压攻关成果很多，柔性直流投运、新一代交流在重庆上海试运行，（山东）省域的配电网应用、两纵一横充电系统配套、海岛微网系统圆满完成。新产品鉴定116  项目，省部级奖励几十项，专利580  项，发明专利380  项；授予专利230  多项。参与与主持国家标准19  项。