主要观点：
        人行节前降准超出市场预期
        在人民币贬值、经济数据持续下行的背景下，市场一直存在降准的预期，但在逆回购重启，SLO、MLF  等创新工具持续释放流动性的影响下，我们原本预期降准的时间点是在春节后，但此次降准在春节前，超出了预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】选择在这个时点降准，大大提振了市场信心，改善了市场流动性，同时也说明宽松货币政策周期将全面开启，这对债券市场无疑是一个利好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        全面降准加定向降准  力度较大
        此次人行降准除下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点以外，还对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5  个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4  个百分点。因此，此次降准可以说是全面降准额外加定向降准，力度较大。
        降准将释放6000  多亿流动性  债券收益率有望下行
        根据12  月底110  万亿元的存款规模计算，我们预计此次准备金普降部分将释放5500  亿元的流动性，而对城商行、农村商业银行和农业发展银行的额外降准部分将释放近1150  亿元的流动性，因此，此次降准最多释放6650  亿元流动性，这将有利于改善债券市场流动性，缓解春节资金面压力。受此次降准影响，债券收益率有望明显下行，预计10  年期国债收益率下行10-20BP  左右。