铜价在前一天明显反弹后、昨日国内外价格走势有所分化，国内铜价日盘冲高回落夜盘继续回升、伦铜则以震荡为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伦铜3月昨日收于5707美元/吨，较前一日小幅上涨7美元/吨，涨幅0.12%；沪铜主力1504合约昨日日盘快速冲高接近42000元/吨随后回落、最终日盘收于41160元/吨，较前一日上涨400元/吨，涨幅0.98%；夜盘收41400元/吨，较日盘继续上涨240元/吨、较前一日夜盘上涨150元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们维持铜价短期走势更为复杂的判断。近期的反弹为预期之中，毕竟前期跌幅过大加上原油市场企稳带动整个市场转暖，但幅度上也超出了我们预期。超预期可能来自：一方面共同的因素中，美元单日调整幅度也较大；另一方面，据传国内冶炼企业商议应对市场下跌对策，市场也有猜疑；而最后原油反弹仍较快，带动整个市场。而从持仓变动上，lme在前期横盘中，减仓后重新增仓，是有利于反弹延续的。国内减仓反弹，更多考虑中国春节因素。最后，国内降准，相对来说，对全球定价的铜价影响有限、但对国内市场投资品种的铜价仍会产生一定的溢出效应、尤其时点处在临近春节。
        所以短期格局可能还将延续。当然，从中期来说，是否就此反转且有较大的上行空间，我们仍持谨慎态度。价格上，留意lme在5800美元/吨关键区域附近表现及对应的量仓变动。
        中期逻辑：整体维持弱势依依然是核心判断，其核心因素基本面弱势仍在进一强化，尤其库存数据仍在持续增加，而2014年下半年市场结构较为复杂的主要原因就是低库存+高升水，是制约铜价下行的主要原因，目前库存的持续增加对铜价产生较大的压力。但从长期供需情况来看，供需平衡走向过剩的预期和主要因素目前尚未发生明显的变化。
        应对策略：反弹超预期及节假因素。考虑风险，前期cu1504空单暂时离场。有待考虑新的机会介入。
        升贴水方面，铜现货再度回归升水，当日报于升水5元/吨；LME现货升贴水2月4日回落至27.75美元/吨左右；美国自由市场升贴水从132.5美元/吨上升至137.5美元/吨。
        库存方面，LME库存2月3日数据为252100吨，较前一交易日增加1850吨库存；COMEX库存2月4日数据为20796吨，较前一交易日减少352吨库存；上海期货交易所库存1月30日数据显示为137042吨，较前一周增加2905吨。
        持仓上，LME3月铜2月4日持仓为334660手，较前一交易日增加2346手。沪铜主力合约2月4日持仓384294手，较前一交易日减少16532手。根据CFTC铜持仓报告，1月27日当周铜的非商业多头46610手，非商业空头87272手，因而非商业净空头40662手，较前一周增加3877手净空头。