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研究报告:上海证券-人行降准政策点评:发挥准备金池子功能,短期降息稍息-150204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-05 10:56:19
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡月晓
研报出处: 上海证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 491 KB 分享者: gao****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

货币增速处于底部需要扶持是促使降准基础
        按中国经济增长和货币增长组合的经验来看,12-16  应是“新常态”下合意的货币增长区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,目前接近12  下限的货币增速显然偏低,增加基础货币投放等扩张信用行为,就成了央行的必然选择!按照经验判断,下降RRR0.5  个百分点,大致可以提高货币乘数0.2,可以提高广义货币增速约0.6。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经本论降准后,预计M2  增长将保持平稳,对实体领域借贷利率影响也不大。
        资本市场长期趋势仍待观察
        资本市场受情绪影响,会刺激各类资产价格短期普涨,但估值修复后的行情能否延续仍有待观察!股市应声而涨将是意料之中之事。但对债券市场而言,在降准造成的市场短期情绪冲击消退后,债市的后续影响难确定!从经济基本面看,经济基础决定的金融资产价格估值修复进程已基本结束。央行的稳健货币政策基调未变,降准只是为保证M2  增速不致下降得太低,央行不会让货币增长大幅反弹。
        准备金“池子”功能发挥
        此轮降准的另一个重要原因是对冲资本的流出!在2010-2011  人民银行频繁上调RRR  期间,货币当局就明确表态,中国的准备金将发挥“池子”功能,吸纳、存放和预备将来调节资本的跨国流动。为保持货币增长的平稳,过去所称的准备金“池子”功能今得以体现。
        降息稍息
        在利率市场化进程已有很大进步的情况下,存贷款利率基准调整,这种直接干预金融机构经营定价的行为会日趋减少。
        货币当局在降低融资成本这一主要政策目标上,主要还是采用了与新货币机制相适应的价格型工具——降低基础货币利率。我们一直倡导的“紧数量、低利率”这一政策取向没有改变直接对存贷款基准利率进行调整的措施,在短期内(≤1  月)跟随出台的可能性并不大。
        

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