今日头条
        宏观/策略/量化
        央行宣布全面及定向降准以支持农业与小微企业  胡一帆
        中国人民银行2月4日收市后宣布从2015年2月5日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行同时对城市商业银行、非县域农村商业银行和中国农业发展银行实施额外定向降准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        与我们的预期一致，此次定向降准旨在降低实体经济资金成本，缓解中小企业困境，基于实体经济持续疲弱。
        预计在未来数月将实行3-4次全面/定向降准以及1-2次降息，非传统性货币工具预计也将在今年被继续积极采用以支持增长和维持金融稳定。
        动态更新
        中国先锋医药（1345  HK，买入）：良好买入点呈现  梁冠业
        非爱尔康药品贡献增加。虽然爱尔康药品销售增长放缓，但非爱尔康药品之贡献于2014下半年起增加。
        医药招标暂时影响不大。管理层指出医药招标到现时并未有对业务带来负面影响，将继续维持增加产品线与销售量之经营策略。
        维持买入评级。我们调低目标价到7.70港元（20x  2015市盈率），主要考虑到过去1.5个月市场对医药与中小盘行业给予的估值下调。但我们认为现水平（13x  2015市盈率）估值吸引。5%股息率也为亮点。
        普华和顺（1358  HK，买入）：现水平估值吸引  梁冠业
        天新福贡献比预期强。公司于2014年8月收购之北京天新福之盈利贡献比预期强。2015年天新福能提供全年贡献将为公司盈利之一大推动力。
        收购与医药招标为2015年关注点。由于预计输液管与骨科业务稍为放缓，收购合并将为重要的发展策略。公司暂时并未察觉到医药招标对业务有重大影响。
        维持买入评级。我们调低目标价到4.80港元（20x  2015市盈率）.我们认为股价于现水平（14x  2015市盈率）已反映市场对公司因主营业务放缓而过分忧虑。天新福于2015年全年并表将继续为公司提供强劲的盈利增长动力。
        现代牧业（1117  HK，  买入）：奶牛活跃起来  王勇
        新西兰奶粉合约价反弹。全脂奶粉2月3日的合约价格比1月20日的价格跳涨19.6%到2,874美元/吨。
        快速增长的品牌UHT奶业务。  我们预期公司品牌产品2014年销售额同比增长110%到人民币6.75亿元，相当于总体销售的14%。
        维持买入评级。我们相信现代牧业的基本面稳健。随着国内原奶价格或将在三季度稳定下来的预期，对于原奶价格下跌的担心将会减轻。基于市盈率的目标价仍为港币4.00元，相当于15倍的2015年市盈率。
        永利澳门(1128  HK，沽售):  14年第4季度业绩疲弱;  路氹项目的开业稍为延迟  郑国强
        14年第4季度EBITDA受到较为不理想的收益组合影响。利润率较高的中埸博彩及非博彩业务的收益占比较少，影响了EBITDA利润率。
        电话会议纪要。(i)  将于中国农历新年假期前开设备有约40张赌台的新博彩区;(ii)  管理层预计禁烟令将扩展至所有博彩区;  (iii)  位于路氹的永利皇宫的开业时间稍为延迟。
        维持沽售评级。(i)估值偏贵;  (ii)路氹项目开业前，公司仍然受压。目标价维持为20.06港元。