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研究报告:安信证券-晨会纪要-150205

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-05 10:07:02
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 794 KB 分享者: jik****ye 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一鼓作气,再而衰
        高善文  010-66581858  gaosw@essence.com.cn
        中国人民银行决定,自2015  年2  月5  日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,有针对性地实施定向降准措施。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年以来,市场处于调整格局,以消化降息以后形成的对H  股过高的溢价,以及此前我们认为的10-15%的高估和透支。这一过程迄今尚未完成。本次降准大体上在市场预期之内,可能改变A  股市场调整的路径,但不会改变市场仍然处于调整状态的大格局。在此背景下,我们建议逢高减仓,等待基本面改善的明确信号和市场对高估状态更充分的消化,并建议在AH  股之间寻求套利机会。同时降准利好债券市场。
        由于降准操作效力大,成本低,也是现成的工具。未来若干年,降准将是央行投放基础货币的重要手段,这是2005-2011  年频繁加准操作的反面。
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        【固定收益评论】
        央行降息点评:适度宽松可期,债券利率有望再度下行刘长江  liucj1@essence.com.cn
        1  月份制造业PMI  指数回落至49.8,汇丰服务业PMI  下滑到51.8,企业的经济状况也在急剧恶化,主营业务收入和利润双双下降,央行被迫降准保增长。我们认为定向降准着眼于调结构,和前期政策一脉相承。当前宏观经济结构性和周期性因素并存,单次的降息、降准可能无法有效解决问题。最明显的证据就是2014  年11  月的降息。
        11  月降息之后,无论是商业银行贷款利率的有限下行,还是经济的持续下滑,均显示降息的效果有限。相信央行将来将持续出台宽松政策。随着货币政策的宽松,人民币恐将继续贬值,债券市场收益率有望再度下行。
        

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