事件：
        中国人民银行决定，自2015  年2  月5  日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5  个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。
        点评：
        经济疲弱，资金外逃是降准的根本原因。我们在近期一系列报告中指出，近期公布的工业企业利润和PMI  指标都显示12  月份的经济回暖不具备明显的持续性，在考虑到财政纪律整肃和压缩影子银行扩张带来的财政货币双紧缩，中国经济硬着陆的风险正在上升。此外，14  年下半年以来的资金“外逃”已有愈演愈烈之势，降准是大势所趋。
        资金持续“外逃”，2015  年后续仍有降准——根据我们的测算，2015年静态资金供需缺口将达到约4  万亿，超过2014  年的水平（详细请参见《利率市场2015  年投资展望——休养生息》）。央行2014  年使用的PSL、SLF、MLF  等工具，可以补充部分流动性缺口，但是预计仍有50％左右的资金缺口需要准备金率下调来提供，即央行需要四次左右的降准。我们预计2015  年上半年仍有可能会有降准出现。
        降低融资成本，2015  年不排除还有降息——“降低社会融资成本”是宏观调控当局2014  年的一个重要基调，由于中国债务成本有70％左右盯住贷款基准利率，故而有效降低融资成本，降息势在必行。
        我们更关注的是调结构让位于保增长——继央行在14  年11  月份降息之后，立春之日降准，其速度之快，出乎我们此前预期，调控当局没有采取等等看看的策略观察，显示过去两年强调的“调结构”方向开始让位于短期的“保增长”，鉴于目前无论是经济层面还是政策层面仍有一定的回旋余地，中国经济依然有避免“长期通缩”和“硬着陆”的可能。
        逢利好逐步降低组合久期——我们的十年期国债估值模型显示2015  年十年期国债收益率的合理估值区间是?3.3，3.6?％，预计明天早盘十年期国债收益率将达到这一水平，收益率进一步下行将进入“通缩”预期情景，在预计“通缩”可能性有所降低的情况下，我们建议投资人在价格高位缩短组合久期。
        在资产配置上，我们更青睐风险资产。