投资要点：汽车电动化成为全球经济新的增长点已成为行业共识，也是未来最佳投资领域之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告通过对新能源汽车的“心脏”动力锂电池的逻辑链梳理，对动力锂电池产业的市场容量、竞争格局、技术路线、技术瓶颈与扩产规划等多维度进行综合分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为2014  年是新能源汽车行业拐点的发展元年，2015  年将会是续写传奇的爆发之年，无疑给动力锂电池注入了无穷活力，其巨大的增长空间值得期待，尤其是打入国际  锂电巨头的原材料企业将最大程度分享这一盛宴。我们首次推荐行业“买入”投资评级。
        能源危机和环保压力的客观需求，迫使政策加码推动新能源汽车步入快车道：为了应对化石能源危机以及环境保护等共性问题的客观需求，全球各国投入巨额资金研究开发与推广应用新能源汽车。同时，传统汽车市场日趋成熟，而新能源汽车作为新兴产业将刺激汽车市场再次繁荣提供了良机，被认作是未来最重要的经济增长点，上述多重客观因素助力世界各国推出一系列强力政策推动新能源汽车市场快速发展。比较而言，中国政府推行力度最大，政策包括示范推广、财政补贴、税收减免、技术创新、政府采购与征收燃油税等多个方面，2014  年底还推出了《2016-2020  年新能源汽车补贴征求意见稿》。我们认为，2020  年前将是新能源汽车市场的重点培育期与攻坚期，政策红利将贯穿这一重要时期，为新能源汽车与动力电池产业的健康发展保驾护航。
        重磅车型横空出世与产业链的快速崛起，将持续引爆新能源汽车产业的巨大投资机遇：为了抓住新能源汽车发展的历史性机遇，传统老牌与新晋车企纷纷投巨资推出重磅车型以赢取消费者芳心。2013  年被誉为汽车界“苹果”的TESLA  推出的“Model  S”纯电动车引发了全球新能源汽车投资热潮，随后BMW  推
        出的i  系列电动车与比亚迪推出“秦”与“Denza”等车型把市场引向销量高峰。我们认为，未来将会有更多重磅车型陆续推出以催化新能源汽车市场。在销量剧增的带动下，整个产业链逐渐走向成熟，为新能源汽车的快速发展奠定了良好基础。截至2014  年，全球新能源汽车销量累计超过60  万辆。特别是中国，2014年新能源汽车销量同比增长331%达8.4  万辆，成为名副其实的爆发元年。根据我们对行业的判断，2015  年预计中国新能源车销量将达到22  万辆，同比增长158%，未来十年将是新能源汽车产业高速发展期，凸显巨大投资机会。
        存量与增量空间巨大，锂电池尽显主流地位：新能源汽车有铅酸电池、镍氢电池、锂离子电池和燃料电池等多种动力源，而锂电池是迄今最符合电动汽车中远期发展的优选体系。根据IEK  统计，2013  年全球电池市场規模为4589  亿元，其中一次电池907  亿元，铅酸电池为2535  亿元，镍氢电池为170  亿元，锂电池为901亿元。随着锂电池的性能提升与成本下降，铅酸电池被优异性能的锂电池取而代之是必然趋势，为锂电池开拓千亿存量空间奠定良好的市场基础。财政部发布《关于对电池、涂料征收消费税的通知》明确指出对铅酸电池从2016  年1  月1  日起征收4%消费税，这无疑加速锂电池取代铅酸的步伐，迎来锂电发展的新高潮。
        我们认为，三年内镍氢电池在在混合动力汽车（HEV）细分领域的应用仍将延续，但被性能优异的锂电池取代的命运难以扭转。考虑到较低的绝对数量、氢气价格和充氢站等多种瓶颈因素，燃料电池仍将让位于锂电池。我们认为，动力电池领域将随新能源车的推广而呈现爆发之势，预计占比将由2014  年的不到15%跃升至35%以上。