事项：
        中国人民银行决定，自2015  年2  月5  日起下调金融机极人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，为进一步增强金融机极支持结极调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5  个百分点，对中国农业収展银行额外降低人民币存款准备金率4  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点  :
        降准改善流动性，强力利好地产股。本次全面加定向降准时点超预期，测算将释放银行货币资金6000~6500  余亿元，在经济下行及通缩预期压力下，利于改善市场流动性。流动性宽松，一方面无论对于开収商贷款还是购房者按揭贷款额度都将形成利好，从而缓解整个房地产行业资金状冴，进而带动销量的进一步回暖；另一方面亦利于加快房企资金回笼。
        降准支撑基本面，“小阳春“可期。自930  房贷新政及降息以来，基本面已呈底部回升趋势，但1  月重点城市成交及供应均出现明显回调，显示前期政策效应边际递减，引収市场对实际需求的担忧。本次降准有利于支撑需求的释放，同时叠加开収商1、2月供应收缩蓄力开春，我们预计3  月后基本面”小阳春”可期。但不同于前两轮周期，行业当前已面临中长期的拐点，人均居住面积、住房自有率均有较大提升，预计本轮基本面回暖的效果将弱于前两轮周期。相对而言，我们更加看好，土地供应相对稀缺的一线城市和核心二线城市。
        降准再次强化货币政策转向拐点，地产股估值持续回升。在一季度经济基本面下行压力及通缩预期下，本次降准进一步强化货币政策转向的预期，同时地产行业基本面的回暖也将对冲经济下行风险。历史经验亦表明降准具有连续性，央行在2008  年9  月降准后又连续降准3  次，2011  年12  月降准后又连续降准2  次，因此本次降准或仅是新一轮降准周期的开始，地产股估值有望持续回升。
        我们判断龙头房企距离上一轮高点尚有25%空间。尽管地产行业整体PE  随蓝筹行情大幅提升，但目前仍未达到2008-2009  周期高点。地产板块与沪深300  的PE  比值为1.48，亦未到达2008-2009  年（2.0）和2011-2012  年（1.52）两轮降息周期高点。龙头房企当前PB  距离2011-2012  年降息后高点有25%空间。NAV  折价率方面，万科、招商和保利的股价与NAV  比值分别为0.87  倍、1.01  倍和0.98  倍，距离上一轮降息周期峰值仍有25%左右上升空间。从港股与A  股龙头房企的估值对比来看，目前万科与中海外PE  比为1.19，距离2008-2009  年降息周期高点1.5  倍亦尚有25%的上升空间。
        投资建议：降准意义重大，地产枀具战略配置价值。1）降准时点超预期，从2008年和2011  年两轮降息周期地产股表现来看，行业均持续大幅跑赢大盘  2）基本面持续回暖，“小阳春“可期。个股投资方面，仍建议关注四类标的  ，龙头大小白马招商、保利、万科，华侨城、华夏并福、高杠杆高弹性标的首开、泰禾集团，国企改革标的天健、和模式独特的信达、世联。
        风险提示:  销售端调整时间超预期。