今日观点
        1  非银行金融业：券商保险全面受益于超预期降准；维持看好
        核心观点
        降准超市场预期，普降0.5  个百分点，并结合定向降准，预期释放流动性逾6500  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        降准释放二级市场流动性，优先利好证券行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1.  当前压制券商板块估值上行的核心要素为两融检查对二级市场流动性的普遍担忧，超预期降准针对性消解利空。2.  货币政策整体进入宽松通道，刺激券商交易业务经纪佣金与资本中介业务利息收入上行。看好两融余额在今年底突破15000  亿大关，并进一步看好ETF50  期权、个股期权、新三板等刺激性政策的陆续出台。
        保险股债投资全面受益于降准刺激。1.  看好中债指数受降准影响上行，保险投资资产仓位80%左右配置于类债资产，有望直接拉升投资资产公允价值。2.  降息通道初期对长期国债移动平均线较小，保险准备金评估利率影响不大，保险存量负债攀升极为有限，2015  全年损益表财务利润释放可期。
        投资建议与投资标的
        维持行业看好评级。证券板块建议管组估值偏低的大中型券商（中信证券(600030，买入)、华泰证券(601688，买入)、光大证券(601788，未评级)），深入布局互联网金融产品端的触网券商（东吴证券(601555，未评级)、锦龙股份(000712，未评级)），证券业国企改革标志性标的（国元证券(000728，未评级)）。保险板块推荐寿险业务与投资弹性较高的保险标的(中国人寿(601628，增持)、中国平安(601318，买入))。
        风险提示
        A  股出现系统性风险时，对券商的经纪、两融与自营资管业务，保险的投资端均形成较大压制。
        经纪业务牌照放开范围如果超预期的扩大到互联网企业，市场长期佣金率的下行速率会快于预期，从而在短期内导致券商股价的下行。
        联系人唐子佩  63325888-  6083  tangzipei@orientsec.com.cn联系人张颖  63325888-  6085  zhangying1@orientsec.com.cn2  房地产业：降准推升楼市，宽松有望持续；维持看好事件
        央行自  2015  年2  月5  日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。同时对对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5  个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4  个百分点。
        核心观点
        降准增加银行系统可贷资金，地产销售改善空间和持续性增强。本次降准预计释放银行可贷资金约6000  亿元，地产销售资金面的改善将推动销量的持续改善，我们认为楼市在未来一个季度销量改善是确定性事件，若能配合行业政策，将有望复制2014  年7-8  月的楼市表现，出现月度销售的持续改善。
        货币政策工具显性化，推动二级市场投资人对政策作出积极反应，地产板块将上行。我们在2015  年年度策略报告《蓝筹与转型升级齐飞，关注三大风口！》中明确提到：自2014  年以来，由于投资人普遍认为地产行业销售难有持续性，短期政策博弈成为主导地产板块行情原因，这一现象在2015  年不会有改变，货币政策工具转为直接降息降准有望使得板块催化剂更为清晰。
        资本流出的压力并不大，降准降息将配合汇率贬值，未来持续的货币政策宽松存在可能。前期人民币贬值已经蕴含货币宽松政策预期，其他经济体的降息也使得中国相对其他经济体的息差依然具备优势，资本流出压力正在减弱。未来降准降息可能持续，有望继续推动楼市复苏及板块估值提升。
        投资建议与投资标的
        继续看好板块表现，尤其看好因降准带来周转加速的蓝筹公司、高负债公司和营销类公司的机会，同时继续看好三大风口的投资价值。蓝筹公司看好万科A(000002，买入)，建议关注招商地产(000024，未评级)、华夏幸福(600340，未评级)。高负债公司看好中天城投(000540，买入)，建议关注嘉凯城(000918，未评级)、保利地产(600048，未评级)、首开股份(600376，未评级)。营销类公司看好世联行(002285，买入)、三六五网(300295，买入)。