支撑评级的要点
        PC  和摩托罗拉业务表现出色。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】14/15  财年3  季度，联想集团的业绩超出了市场预期和我们的预测，主要得益于PC  业务利润率提高和2014  年11-12  月摩托罗拉新机销售强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PC  业务税前收入利润率同比提高2.0个百分点，主要是因为公司在欧洲、中东和非洲市场的销售规模有所扩大。本季度，摩托罗拉的出货量达到1,060  万台。
        中国市场将成为摩托罗拉新的增长点。联想将保持摩托罗拉的独立品牌地位。该品牌在中国将借助在线渠道和零售渠道，专注于中高端市场。此外，联想还将帮助摩托罗拉降低成本4-5  亿美元来提高利润。
        通过扩大规模来提高IBM  x86  的盈利水平。联想拥有优异的执行能力来帮助IBM  X86  降低成本、扩大市场份额。联想也将在其采购、制造、物流和研发流程中逐步改善其利润率。
        评级面临的主要风险
        摩托罗拉的复苏慢于预期。
        估值
        我们调高了PC  业务利润率和摩托罗拉出货量预测，在此基础上，我们上调了2015/16  年盈利预测。相应地，基于15  倍2016  财年调整盈利后市盈率，我们将目标价上调至13.60  港币，重申买入评级。