降准事件快评
【国信宏观固收研究团队:降准影响快评】
2015年2月4日晚6:21分中国人民银行宣布:中国人民银行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1、释放资金总量估算:
普降0.5个点:截止2014年12月底,全部存款规模大概在110万亿,普降0.5个点大概释放资金5500亿元;
对城市商业银行、非县域农村商业银行额外多降低0.5个点:截止12月底,全部城市商业银行存款规模为11.8万亿,全部农村商业银行存款规模为8.8万已元。按照全部口径计算,合计1000亿元;对农业发展银行额外降低4个百分点:农发行合计存款规模为3800亿元,释放资金约150亿元。
合计释放资金:6650亿元(考虑到合规城市商业银行和农村商业银行,此数量为上限)。
2、为何降准?
资金面困扰:春节因素和人民币贬值压力可能导致了资金大规模外流。由于春节因素是短期扰动,因此更主要原因可能是来自于人民币贬值压力所导致的外汇占款降低问题。从历史经验来看,连续2-3个月外汇占款负增长,容易出现降准措施(例外是2013年三季度);3、货币市场资金面影响如何?
由于释放资金总规模为6600亿元,考虑到5日会正常上缴法定存款准备金(估计2000亿元),再考虑到春节走款开始,因此在短期内资金面依然处于中性平稳状态,回购利率下行幅度预计有限,整体资金面依然需要公开市场逆回购来进行平滑。
此外重点需要关注的是,周四的公开市场28天回购利率是否会下调。从常规来看,降准释放了货币政策宽松信号,公开市场利率应该出现下降。
从历史经验来看,下调幅度在20-30BP附近,即存在从4.80%下调到4.50-4.60%的可能。
风险:一旦没有下调,将对市场交易情绪产生负面影响。