上月转债市场整体表现
        上月中证转债指数下跌2.33%，同期上证综指下跌0.75%，沪深300  下跌2.81%，中小板指数上涨10.72%，创业板指上涨14.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上月转债个券表现各异。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）东华转债大涨38.55%，歌尔和洛钼涨幅分别为20%和17.7%，歌华、齐峰、齐翔的月涨幅在10%左右。而恒丰、深燃、中行、长青等涨幅在5%~9%之间。下跌个券方面，已公告赎回的徐工、中海、国电、石化、南山等跌幅较大，徐工下跌21.73%，中海和国电下跌约15%，而其余个券跌幅在10%以内。
        2  月投资环境分析
        经济面：实体经济仍疲软。14  年12  月工业企业主营利润增速仍在大幅跳水，15年1  月以来汇丰PMI  小幅反弹、地产销量增幅扩大，实体经济似有好转迹象，但在剔除掉春节因素之后，真实数据显示经济短期好转虚有其表，实体经济依然疲弱。近期猪价、生产资料价格依然跌跌不休，通缩风险正在日益增加。
        资金面：节前流动性偏紧，全面宽松受制约。抗通缩、稳增长下，货币宽松不会缺席，但全面货币宽松的时点仍需等待。首先，理财的崛起改变了货币政策传导路径，直接融资未放开前，全面货币宽松受制约；其次，当前人民币频频贬值引发对资本外逃的担忧，导致短期全面宽松预期延后。
        2  月转债投资策略：短期保持谨慎，新券价值较大。
        2  月转债市场环境前瞻：转债存量大规模收缩的大环境不变，长期内转债仍有抗跌性。截至1  月30  日，转债存量规模约883  亿元，2  月末存量估算约700  亿元，到了3  月中旬，转债存量规模将收窄至568  亿元左右，比14  年12  月末减少一半，中期内转债价格中枢难以大幅下跌，有一定“抗跌性”。但是，这并不代表转债个券不会出现回调与波动，短期内转债表现仍将分化。
        2  月转债投资建议：已公告赎回个券（徐工、南山、中行、工行、国电等）转股溢价率基本在0  左右波动，投资者在关注负转股溢价率套利的同时，也应注意这些转债与正股走势联动。14  年12  月以来，股市上涨与新进资金、居民资产配置转向相关，当前经济基本面较弱，人民币贬值和货币传导失效导致全面宽松或延后，因此正股快牛行情或转为长期慢牛，短期转债或仍震荡。建议关注个股本身走势和相关主题机会，总体保持谨慎。可能满足赎回条件的个券（同仁、长青、恒丰等），随着正股股价上升，这类转债相对估值会向0  靠拢，转股溢价率压缩不利于转债价格，建议波段操作、及时兑现收益，防范公告提前赎回后出现下跌。
        暂无赎回可能的个券（齐峰、通鼎、吉视、洛钼、歌尔、格力等新券为主），由于距离转股赎回期仍有时日，相对估值相对安全，新券更易受益于供不应求，价格抗跌性好于上述两大类个券。不过，当前歌尔、吉视、格力和深燃的转股溢价率在30%以上，冠城、深机、海运、浙能、洛钼在20%左右，齐峰、民生则在20%以内，相对估值已较高，对应转债价格也在130  元以上，我们建议等待转债价格回调，一旦降至较低价格（如120~130  元区间），新券就具有不错的投资价值。2  月2  日60  亿电气转债发行，预计申购收益率可观，建议投资者积极申购。
        （风险提示：个券基本面变化、经济存在下行风险、正股价格波动）