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研究报告:国投中谷期货-国内玉米2015年第4周报-150130

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-04 17:37:17
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘国良
研报出处: 国投中谷期货 研报页数: 23 页 推荐评级:
研报大小: 1,446 KB 分享者: che****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

截至1  月25  日,东北临储收购总量达到3912  万吨,较去年同期为3645  万吨,同比多
        收267  万吨,最新五日收购量593  万吨,未见减速迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分省情况:内蒙443  万吨(当期593  万吨),辽宁238  万吨(当期72  万吨),吉林1084  万吨(当期134  万吨),黑龙江2146万吨(当期294  万吨)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前来看,14/15  年度临储收购量再次超过上年度6919  万吨的可能性非常大。
        12  月份玉米进口量61  万吨,高粱进口量58  万吨,DDGS  进口量2  万吨。玉米进口主要来源国包括乌克兰(39.4  万吨)、保加利亚(9.1  万吨)、老挝(5.4  万吨)、缅甸(3  万吨)、美国(1.8  万吨)、俄罗斯(1.6  万吨),国家粮油信心中心预计1  月份进口量将为40  万吨,因近期乌克兰交付的玉米充足
        当前和临储收购进度相比,拍卖、进口、养殖、深加工等话题不仅相形见绌,而且我们认为,近期的利空因素将转化为将来的利多。比如12  月份60  万吨的玉米进口量,虽然短期内压制了现货价格的反弹,但是市场价格越低,饲料企业、深加工企业、贸易商越不愿意收获,收储利润就越好,收储速度就会越快,未来市场的上涨空间就会越大。
        从养殖需求来看,生猪存栏和能繁母猪存栏数据显示,2015  年的猪料需求不容乐观,但禽料需求同比有望出现明显增长,尤其是蛋鸡饲料需求。深加工需求方面,出口退税政策对其提振影响可能非常有限,因为国内玉米价格仍远高于国际水平,其深加工产品也很难出现明显的价格优势,而且能真正享受到出口退税补贴的企业数量并不是很多。进口方面,玉米、DDGS、高粱、大麦进口量有望增加,但13/14  年度进口量分别为328  万吨、489万吨、416  万吨、664  万吨,已经位于较高水平,14/15  年度进口量预计不会有太大的同比增加。
        考虑到目前如此劲爆的临储收购进度,目前的期货盘面价格并没有充分反应,未来有望重现2014年的玉米牛市。如果临储数据能如我们预期超过5000万吨(目前预估年前就可提前实现),我们认为5月合约将涨至2500点以上,9月合约将涨至2600点以上,9-5价差仍有扩大空间。相对应的,我们也看多玉米淀粉的5月和9月合约,建议买入并持有。
        另外,还需要注意的是,目前市场优质玉米较为稀缺,东北优质玉米多转入临储,而期货盘面应该可以代表优质玉米的价格,所以虽然目前C1505已经对现货升水100以上,但我们仍然看多C1505合约
        

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