基本面小结：12月经济数据并未超预期下跌，工业、发电量均显阶段性反弹，1月份汇丰PMI也小幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然经济下行趋势未改，不过在基建加码等稳增长措施助力下，下行速度有所减缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）接下来两个月，工业增加值、投资等增长数据缺席，市场缺乏基本面指引，债市行情将更多围绕货币政策和资金面展开。
        政策与资金面小结：我们依然认为央行近期操作偏中性，目的是为了缓解春节期间紧张的资金面。近期美元持续走强，带来人民币贬值压力，抑制央行短时间内大幅放松货币政策的可能性。但面对巨大的基础货币的缺口，央行依然需要投放基础货币，预计未来诸如MLF、SLF、SLO等定向工具依然会被采用。在此情形下，资金面紧平衡的格局难有大的改观，预期7天回购利率依然还在3.5%-4%区间波动。
        利率债策略：虽然基本面对债市的支撑作用仍在，但资金成本对利率债收益率下行产生制约。当前收益率已经处于较低位置，与资金成本倒挂，再度下行空间较为有限。市场提前透支货币政策进一步放松预期，而货币政策在调结构和稳汇率多重目标下难以大幅放松，需要警惕预期落空后收益率反弹。
        建议春节前交易盘保持谨慎，配置盘不主动积极参与，以到期置换为主，静待利率调整后再入场。
        信用债策略：目前债市的资金面和基本面较为稳定，但是受制于回购利率和绝对收益率水平的制约，进一步下行的空间有限。2月份交易日较少，预计市场依旧以小幅震荡为主。信用债尚未进入供给旺季，配置盘的需求仍较为旺盛。短期内我们建议投资者休养生息为主，在养券的同时关注资金面波动带来的波段机会。