截至  2  月3  日秦皇岛5,500  大卡动力煤价稳定在500  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存大幅增长6.5%至815  万吨的高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北方4  港总库存2,311  万吨，创历史新高。锚地船舶数量稳定在31  艘，继续呈现低迷态势。沿海煤炭货运指数下降0.4%，连续8  周下降。沿海六大电厂库存增长0.3%，库存天数由19  天减至18  天，日耗量周环比下降0.8%至70  万吨，连续两周环比下滑使得见顶回落预期较强。从港口基本面看，尽管煤价没有继续下降，但大幅攀升的库存和低迷的采购使得煤价的下行压力依然明显，春节前后预计仍会继续下跌，煤价仍在筑底过程中。产地煤价仍在弱势下跌中，动力煤产地煤价跌幅较上周有所缩小，但春节前后预计仍有下调空间，1  月底内蒙古在产煤矿大面积下调5-15元。焦煤的跌幅继续扩大且明显，山东、河北、内蒙的焦煤出现普跌，跌幅3%左右。本周全国钢铁价格继续较大幅度下降3.5%。近期焦煤价格由于钢铁需求低迷，钢厂检修加大价格下跌，随着春节煤矿放假，供应收紧，节前可能跌幅不会太大，但春节后可继续走低趋势的概率较大。本身经济下行压力较大，叠加季节性需求淡季，以及去年年底政策性利好和大煤企挺价带来煤价走高的基础不牢，带来了1  月份煤价的连续下跌，以及板块的连续回调，煤炭板块表现倒数第四。尽管节后随着复工的开始，需求会逐渐恢复，但是供应也会随之增加，港口、电厂去库存周期的开始，以及结合前两年煤价在3  月及2  季度的弱势表现，目前房地产、制造业投资没有明显起色的情况下，预计未来仍是煤价筑底的过程。我们维持中立的评级。关注煤价连续下跌下，行业低迷程度加深，政府的托市利好措施（比如是否有严格有效的减产措施的出台），叠加板块的超跌反弹带来的交易性机会。建议关注国企改革概念股为主的题材股，如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、陕西煤业以及中国神华。
        支撑评级的要点
        秦皇岛煤价稳定在500  元，产地煤价跌幅各有不同。截至2  月3  日秦皇岛5,500  大卡动力煤价稳定在500  元。产地煤价仍在弱势下跌中，动力煤产地煤价跌幅较上周有所缩小，但春节前后预计仍有下调空间，1  月底内蒙古在产煤矿大面积下调5-15  元。焦煤的跌幅继续扩大且明显，山东、河北、内蒙的焦煤出现普跌，跌幅3%左右。无烟煤价格基本稳定。
        北方港口库存创新高，煤价下行压力依旧。秦皇岛库存大幅增长6.5%至815  万吨的高位。北方4  港总库存2,311  万吨，创历史新高。锚地船舶数量稳定在31  艘，继续呈现低迷态势。沿海煤炭货运指数下降0.4%，连续8  周下降。沿海六大电厂库存增长0.3%，库存天数由19  天减至18天，日耗量周环比下降0.8%至70  万吨，连续两周环比下滑使得需求见顶回落预期较强。从港口基本面看，尽管煤价没有继续下降，但大幅攀升的库存和低迷的采购使得煤价的下行压力依然明显，春节前后预计仍会继续下跌。
        未来煤价仍在筑底的过程。本身经济下行压力较大，叠加季节性需求淡季，以及去年年底政策性利好和大煤企挺价带来煤价走高的基础不牢，带来了1  月份煤价的连续下跌，以及板块的连续回调。尽管节后随着复工的开始，需求会逐渐恢复，但是供应也会随之增加，港口、电厂去库存周期的开始，以及结合前两年煤价在3  月及2  季度的弱势表现，目前房地产、制造业投资没有明显起色的情况下，预计未来仍是煤价筑底的过程。
        焦煤价格仍在下跌通道。本周全国钢铁价格继续较大幅度下降3.5%。
        近期焦煤价格由于钢铁需求低迷，钢厂检修加大价格下跌，随着春节煤矿放假，供应收紧，节前可能跌幅不会太大，但春节后可继续走低趋势的概率较大。
        投资建议。我们维持中立的评级。关注煤价连续下跌下，行业低迷程度加深，政府的托市利好措施（比如是否有严格有效的减产措施的出台），叠加板块的超跌反弹带来的交易性机会。建议关注国企改革概念股为主的题材股，如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、陕西煤业以及中国神华。