市場攻略
        袁志峰－ericyuen@guoco.com  (852)  2218  2865
        恒生指數升0.3%至24,554點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重磅股匯豐(5)升0.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原油期貨價格反彈刺激石油股造好。昆侖能源(135)、中海油(883)、中石油(857)及中石化(386)升1.0%至3.5%。聯想(992)的季度業績優於市場預期，股價升7.3%。雖然12月份博彩收入按年跌17.4%，唯博彩股的變動不大。本地地產股因獲利回吐而下跌。新鴻基地產(16)、恒基地產(12)、九倉(4)及信和置業(83)跌1.8%至3.0%。國泰(293)是表現最差的指數成份股，因油價反映而跌3.7%。
        國企指數升1.6%，主要是由石油股及金融股帶動。除新華人壽(1336)外，國企指數內的保險股、證券股及銀行股平均升3.1%、3.0%及1.1%。
        中海油服(2883)升4.1%。國藥控股(1099)及山東威高(1066)跌0.2%至0.7%。中國國航(753)是表現最差的國企指數成份股，跌3.9%。本行建議長線投資者在國企指數跌至11,000至11,500點水平之間吸納H股，尤其是券商、保險、藥業及鐵路相關股份。
        行業  /公司新聞
        聯想(992)季度業績理想，但銷售動能減弱令前景蒙上陰影，建議沽售
        聯想(992,  $10.92)公佈2015年財年第3季營業額及純利分別按年升31%及跌5%至140億美元及2.53億美元(每股盈利0.23美仙，按年跌8.7%)。評論:  純利較預期高，主要由於電腦業務利潤率較預期高。毛利率按年升2.3個百份點至2015年財年第3季的14.9%，這主要是由於電腦消費產品銷售佔比增加。去年收購的SYSTEM  X及摩托羅拉移動入賬後，經營成本按年急升72%至17.72億美元。公司的開支相對營業額按年急升3.1個百份點至12.6%，故此經營利潤率由2014年財年第3季的3.1%下跌至2015年財年第3季2.3%。
        管理層過去五年的執行能力令人印象深刻，聯想期間的表現遠優於同業。於2015年財年第3季，聯想的電腦付運量按年升5%，而行業整體付運量則按年萎縮3%，公司在全球的巿場佔有率升至20.0%的紀錄新高。電腦以外的新產品發展迅速。智能電話及平板電腦的付運量分別按年升78%及9%至2,470萬部及370萬部，分別佔6.6%及4.8%的全球巿場巿佔率。去年收購SYSTEM  X及摩托羅拉移動後，公司業務的發展變得平衡。
        以營業額計，電腦、移動及企業業務分別佔65%、24%及9%。
        然而，突出的經營表現卻因銷售動能減弱而蒙上陰影。管理層預計本季在淡季效應下，銷售按季下跌20%至30%，而利潤率亦會下跌。雖然管理層未有評論下季及之後的銷售前景，本行預計在智能手機行業出現供應過剩的情況下，公司今年銷售會面對不少困難。。公司需要利用產品差異化來避開價格下跌。然而本行缺乏具體的指引去評估聯想就算將摩托納入其產品組合後，是否可成功以產品差異化來脫穎而出。