事项：
        公司公布2014  年业绩预增公告，2014  年实现归属于母公司所有者净利润1.15  亿元~1.38  亿元，同比增长0~20%，全年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受万脉舒增速提升以及原料药涨价刺激，下半年增长有所提速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计全年业绩增速在10%以上（Q1-3  增长5.72%），第四季度单季增速超过20%。
        平安观点:
        万脉舒下半年提速，进口替代逻辑继续验证。万脉舒第四季度有所提速，预计全年增长30%左右，销量接近1700  万支。PDB  样本医院数据显示2014Q1-3  万脉舒增长45.5%，市场占有率为27.6%。2014  年万脉舒在广东、山东等地新一轮基药标中标，且价格维护良好，为新一个招标周期的高增长打下基础。主要对手GSK仍深陷反商业贿赂泥潭，进口替代仍将持续进行。而国内另一单独定价企业合肥兆科属粉针剂型，无基药身仹，难以对万脉舒构成威胁。
        2014  年达肝素制剂已经获批，国内首仺，有基药身仹，招商工作已经完成，随着2015  年上半年招标加速，有望进入市场销售。那屈肝素和依诺肝素制剂也均已申报，预计2015  年将拿到那屈肝素批文。
        肝素原料药景气度回升。自2014  年10-11  月肝素原料药价格触底以来，近期已有较大幅度回升，公司订单亦有所恢复，预计全年肝素原料药业务小幅下降。依诺肝素原料药募投车间去年年中建成，2014  年销售300  公斤左右，预计2015  年达到500  公斤。
        布局血透与创新药，期待多点开花。公司拥有河北血透牌照，幵成立全资子公司久康医疗进行血透中心的投资和运营。首家位于石家庄市中心的地址已经选好，设备在招投标，开始装修，预计今年可以开业。河北其他地市也在同时推进。在研品种方面，预计治疗糖尿病的1  类新药艾本那肽2015  年将获得临床批件，西地那非河北原料药车间已经建成，正准备申报资料。
        维持“推荐”评级。2014  年新增折旧和财务费用压力较大，对上半年业绩影响较大，下半年业绩增速明显好转，预计2014-2016  年EPS  为0.72、0.94、1.21  元，维持“推荐”评级，目标价40  元。
        风险提示：原料药价格波动、招标降价、研収风险。