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研究报告:广证恒生-新三板流动性专题:顶层设计解决流动性问题-150202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-04 14:10:34
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁季,徐舜,邱翼
研报出处: 广证恒生 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 2,768 KB 分享者: liu****986 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        新三板市场:高流动性仅限少数企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从当前我国新三板市场交易情况来看,高流动性仅体现在少数企业身上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2015年2月2日,1868家新三板挂牌企业中换手率超过50%企业占比仅为3.05%。比对台湾兴柜市场,2014年有交易记录的279家挂牌企业中,仅有16.49%的股票换手率超过50%,其中换手率超过100%的公司只有11家,是一个典型的流动性分化市场。按照台湾兴柜市场发展规律来看,未来新三板市场也将是一个流动性分化的场外市场。
        做市商制度明显改善市场流动性。做市转让企业整体换手率为19.82%,高于市场整体的8.03%及协议转让的6.36%;从换手率区间分布来看,做市转让企业中换手率超过50%企业占比为10.74%,而协议转让为仅为1.45%;从每周交易笔数来看,做市交易周均成交5227  笔,协议交易部分周均成交1702  笔。
        降低投资者准入门槛是改善市场流动性的杀手锏。新三板投资准入门槛高达500万元,而根据中登公司的14年12月份的数据,期末已上市的  A  股流通市值超过500万的自然人账户只有11.45万户,仅占总账户数的0.30%,将大部分个人投资者拒之门外。
        以历史上的B股放宽投资者准入标准和融资融券放宽准入标准的案例来看,投资者的增多对增强流动性的效果非常明显。
        竞价交易制度提高股权分散度,进一步提高市场流动性。新三板挂牌公司第一大股东平均持股53.61%,最高持股99.98%,股东户数在200人以上的新三板公司只有3家,股东户数在10户以下的却有582家,有高达115家公司仅有2位股东,总体股权集中度较高。研究发现无论是协议转让企业还是做市转让企业,股权集中度低的公司平均月交易量明显高于股权集中度高的公司。
        另类流动性渠道之一:转板。有潜力转板的公司类别之一:新三板挂牌企业中有687  家基本符合创业板上市条件的公司;有潜力转板公司类别之二:  97  家互联网和科技创新企业(依据Wind互联网行业以及新三板挂牌公司主营产品划分)。
        另类流动性渠道之二:并购重组。并购重组是A  股市场的主旋律。截止2015  年1  月30  日,二级市场上的并购标的共有2935个,主要分布在信息技术、工业以及可选消费行业。而新三板挂牌企业中信息技术、工业和可选消费行业占比分为36%、30%和7%,三者占比达到73%。具有主板“并购池”潜质。
        

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