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        金彩控股（01250.HK，未覆盖）2  月3  日开市前发布公告，拟向北控水务、中信产业基金等认购者配售新股与优先股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北控水务收盘后召开电话会，就有关问题进行了沟通。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分析
        北控水务表示斥资14  亿港币投资金彩控股的主要用意在：1）通过自购分布式光伏电站发电节约水务运营的电费成本；2）布局分布式光伏，看好国家政策扶持，例如政府补贴和贷款支持等。交易完成后，北控水务对金彩持股35%，为最大单一股东并计提投资收益。
        根据我们的测算，污水厂运营成本约30%为电费。公司称白天从电网外购电的价格约0.7  元/度，光伏电站发电成本与此大致相当。而分布式光伏发电可额外获得政府补贴0.42  元/度，这部分盈利将在北控水务和金彩国际之间进行分配。此外，北控水务还将获取场地租金收入。
        公司看好国家对分布式光伏政策支持，预计项目未来的IRR  在10%-15%左右。我们认为，分布式光伏项目盈利的主要风险来源于购电和电网准入；北控水务和金彩国际的合作模式有效地解决了这两个问题。金彩国际当前项目储备就有1.5GW  的集中式和0.2GW  的分布式电站，北控水务可提供0.8-1GW  的需求。此外，北控水务可计提来自金彩国际的投资收益。
        资金状况仍然较好。公司截止2014  年6  月30  日在手现金48  亿港币，净负债率90%；本次交易两年分五期耗资14  亿港币，先期投入仅4  亿港币。
        我们仍然看好公司水务主业的发展，政策利好持续。公司背靠国企集团，管理层激励到位；我们看好公司作为国内水务行业龙头，市场份额持续扩大。
        潜在影响
        我们维持中性评级、当前的盈利预测和目标价。