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研究报告:兴业证券-兴证国企改革指数系列之二:国企改革之市场化企业指数-150109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-04 10:49:45
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 任瞳,陈云帆
研报出处: 兴业证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 935 KB 分享者: tzw****zw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

新一届领导人上台之后,十八届三中全会《决定》提出了以“混合所有制+管资本”为主的国企改革指导意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们观察到自2014  年以来,国企改革的进程开始加速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)20  多个省市出台地方国企改革具体方案,传闻近期国企改革顶层设计方案即将落地,市场对此的关注度非常高!我们认为,国企改革始终是一个长期推进的过程,它将成为一个具有持续性的热点事件,而不是昙花一现!通过对政策的解读,未来国企改革的两个重点是:1)国企股权多元化改革,积极发展混合所有制经济和2)国企治理结构改革,健全完善现代企业制度。
        我们认为,本轮国企改革将延续“有保有放、抓大放小”的思路,根据这个思路,我们分别编制了两个指数,分别是国企改革之龙头型企业指数和国企改革之市场化企业指数,我们的目的是筛选出最有改革预期、最具改革力度的股票组合。
        具体来看,对那些处于竞争性领域、从事经营性业务的国企,改革的目的是市场化,改革的焦点在于兼并重组。这类企业,国资一般采取相对控股或参股的模式,未来有可能会引入大量民资或战略资本,实现市场化运作,这也符合《决定》中对国企改革的定调。特别是,本来就处在竞争性领域且经营状况较差的企业,国资进一步退出、将企业推向市场的可能性很大。
        因此,我们编制了国企改革之市场化企业指数,主要选取的是处于竞争性领域、国资持股比例较低的国企。从定量选股的角度出发,我们认为这类企业应满足以下几个条件:1)市值小,2)国资持股比例低和3)经营状况恶化。
        在2014  年,该指数的表现不错,其累计收益达到62.52%,相对沪深300指数的超额收益为10.86%,年化波动率为18.88%,最大回撤为9.57%

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