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研究报告:东兴证券-俄罗斯央行2015年首次降息点评:经济增长重于汇率稳定-150201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-04 10:14:45
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭凇
研报出处: 东兴证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 292 KB 分享者: jin****nh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        北京时间1  月30  日晚间,俄罗斯央行发布公告称将关键利率下调2  个百分点至15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点:
        俄罗斯央行降息对俄罗斯卢布造成了打击,美元兑卢布一度升至71.8,卢布贬值幅度达到4%后有所回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        降息短期而言加大了卢布贬值压力,但是从中长期来看有利于经济复苏和增长。在俄罗斯今年面临经济衰退的情况下,俄罗斯央行的降息表明当前政策目标中经济增长重于汇率稳定。
        1.持续加息之后的首次降息
        2014  年第三季度以来,国际原油暴跌,加之乌克兰危机发酵,美欧不断对俄罗斯实施一轮又一轮的经济制裁,同时,俄罗斯内部经济危机也不断加深,银行纷纷倒闭,金融风险大增,俄罗斯政府不得不多次进行援助。俄罗斯经济面临着严重的危机,卢布不断贬值,连续刷新历史记录。为了遏制卢布贬值趋势以及国内的通货膨胀,俄罗斯2014  年7  次上调关键利率加以应对,12  月在油价暴跌之时更是一周之内两次上调关键利率至17%,同时通过各种干预避免卢布急剧贬值。
        2.经济增长重于汇率稳定
        实际上,俄罗斯央行此举反映了俄官方在维持经济增长及保持卢布汇率稳定二者之间艰难地寻求平衡,而最终降息的决定则说明俄央行对于俄罗斯经济衰退的忧虑压过了稳定汇率的需求。俄罗斯一年以来的加息举措虽然稳住了卢布的汇率,但是过高的利率也大大增加了企业融资的成本,俄罗斯经济陷入停滞。俄央行本周发布的数据称预计2014  年GDP  增长0.6%,并预计2015  年上半年GDP  将同比萎缩3.2%。面对如此低迷的经济形势,俄罗斯终于将增长作为近期的首要任务,试图通过降息来刺激经济,但同时这并不意味着俄罗斯会放弃对汇率的掌控,在刺激经济增长的同时也会继续通过干预手段来保证卢布汇率的稳定。
        结论:
        俄罗斯在一年多次加息后意外调低了关键利率,俄罗斯央行在现阶段将更加看重经济的增长,但是仍将通过各种操作对汇率进行干预。基于当前经济基本面,我们认为降息后俄罗斯卢布的波动区间在65-85。
        

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