每日市场回顾
        周二，央行继续通过公开市场操作净投放600  亿元，其中7  天期逆回购投放350  亿元，28  天期品种投放550  亿元，总规模仍不超过千亿元，显现出相对谨慎的态度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币市场，隔夜回购利率上行4bp  至2.93%，7  天回购利率上行7bp  至4.48%，1  个月回购利率上行31bp  至5.90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利率市场，国开行发行的1  年、3  年、5  年、7  年、10  年期债券中标收益率分别为3.6730%、3.7252%、3.76%、3.86%、3.81%，7  年期品种收益率略高于市场预期，其他品种与预期接近，投标倍数分别为3.21  倍、2.80  倍、3.13  倍、2.77  倍和2.78  倍。二级市场午后买盘活跃，长端收益率下行约2bp。
        全天3  年期国债（1420）报收于3.19/3.155%，5  年期国债（1408）报收于3.35/3.22%，7  年期国债（1413）报收于3.45/3.36%，10  年期国债（1421）报收于3.47/3.445%。国债期货（1503）收于97.716，上涨0.12%。
        信用市场，受到资金面好转的影响，今日成交有所增加。短融成交方面，14中粮SCP007（0.50  年/AAA）成交收益率上升至4.66%左右，上行6bp；14鲁高速CP001（0.28  年/AAA）则成交在5.12%；15  沪世贸CP001（0.989年/AA）成交在5.52%。中票方面，15  中铝MTN001（3.0  年/AAA）成交在5.18%；14  淮北矿业MTN002（4.6  年/AA+）则成交在6.32%左右。企业债方面，高评级的12  铁道01（7.4  年/AAA）成交在4.52%。城投债中13  贵州高速债（5.0  年/AA+）成交在6.05%左右；12  西江债（7.1  年/AA）则成交在6.20%左右。
        国债发行分析
        财政部将在2  月4  日周三发行5  年期国债150003，规模为200  亿元。根据中债收益率曲线，2  月3  日，5  年期国债的到期收益率为3.3787%，二级市场上，剩余期限4.74  年的140026  成交在3.355-3.38%。
        我们认为，近期市场走势主要受到资金面因素影响。本周二央行公开市场逆回购操作力度加大，但操作利率维持不变，且由于下周新股发行和即将到来的春节因素影响，资金利率维持上行。虽然已经开始通过逆回购向市场投放资金，但我们认为其主要目的在于平抑春节前可能出现的资金价格大幅攀升。
        随着春节临近，我们判断央行公开市场操作的力度将会加大，但春节前资金利率下行的动力仍然不足，而短端资金利率与中长端现券收益率已然倒挂，现券收益率下行的空间也相应受限。
        基本面因素对收益率走势相对偏正面，包括1  月官方与汇丰PMI  指数均处于收缩区间，以及我们跟踪的高频通胀数据显示1  月CPI  环比涨幅可能收缩。
        我们预计新债需求仍将以配置型机构为主，发行利率可能与二级市场水平接近，中标利率预计在3.33-3.38%。