1 月,澳门总博彩收入同比下滑17%,符合预期,市场预计最大跌幅将在2月呈现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中央政府大力支持及央行澄清媒体报道推动了近期股价上涨,但是考虑到14 年4 季度业绩惨淡及禁烟令颁布,同时股价又缺少实质性利好,当前的上涨态势将无法延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来几个月我们将继续密切关注总博彩收入的表现,板块中我们最好看银河娱乐。
要点
业绩符合预期。1 月总博彩收入达到237 亿澳门元(同比下滑17%、环比增长2%),是澳门博彩行业连续第八个月下滑。小幅的环比增长主要由12 月习主席访问澳门所拉动。我们认为,虽然业绩符合预期,但是行业基本面前景仍然低迷。我们预计,1 月贵宾博彩业务将同比下滑25%,而中场博彩业务将同比下滑10%。
最大跌幅预计将到来。市场预期2015 年2 月总博彩收入将同比下滑40%至230 亿澳门元。因为农历春节是传统淡季,且2014 年2 月比较基数较高。
因对中央支持澳门博彩行业发展充满信心,股价小幅上涨。澳门博彩板块在1 月小幅上扬,主要是因为中央人民政府驻澳门特别行政区联络办公室主任李刚表示,澳门并不在中央反腐倡廉的范围之内,并预计从2015 年中开始澳门的博彩行业将持续增长。同时,澳门的银行业官员也对媒体报道澳门赌场封杀银联卡使用的说法表示怀疑。银河娱乐公布澳门银河二期开业的各项数据及澳门百老汇定于2015 年5 月27 日开业也推动了板块整体的上扬。同时,此前市场也有传言,1 月的总博彩收入可能将超过预期的235 亿澳门元。
近期股价上涨难以持续,进一步推出禁烟令。仅在政府官员表态几天后,澳门卫生局就发布通知,将对赌场进行全面禁烟。澳门政府还公布了民意调查结果,参与调查的赌场员工和游客中约有80%支持禁烟。卫生局认为,既然有80%以上的游客都支持禁烟,那么禁烟将不会对总博彩收入产生影响。我们认为,澳门政府为了推行禁烟,在民意调查游客采样时有失公允。禁烟令对中场博彩的影响在4 季度股价低迷中亦有体现。
虽然影响难以量化,但是我们认为如果从15 年下半年开始全面禁烟,将对全行业的盈利前景产生冲击。
14 年4 季度业绩很难提振股价。金沙中国率先披露14 年4 季度业绩,低于市场预期。接下来的两周内,澳门永利、美高梅中国、新濠博亚将陆续公布4 季度业绩,业绩也很有可能不及市场预期。我们认为,过去几个月很多负面因素已经在股价中有所体现,但近期总博彩收入的基本面改善需要得到进一步证实。2015 年板块走势仍缺乏催化剂,尤其是在近期股价已有上涨之后。
我们依然坚定的看好银河娱乐。近期板块估值触底反弹,但是并没有实质性的催化剂,因此短期内估值重估的可能性并不大。2015 年,我们看好的唯一一只博彩股是银河娱乐,其表现可能优于同业,因为:1)澳门银河二期和澳门百老汇已确定开业时间;及2)在当前需求低迷的环境下,将抢滩同业市场份额。