运营数据回顾：2014  年RPK  同比+6%，客座率小幅提升
        客运方面，12  月公司RPK/ASK  同比+9.8%/10%，客座率75.9%，同比基本持平；2014  年，公司RPK  同比+6%，客座率同比提升0.3ppt  至79.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货运方面，12  月RFTK/AFTK  同比-3.1%/+3.8%，货载率同比下滑4.2ppt  至59.1%;2014  年，RFTK  同比-1.4%，货载率58.9%，为2010  年来的最低值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2015  年展望：补贴收入存在下降风险，期待迪斯尼开园
        我们预计公司盈利不确定性高于国航、南航，主要源于：1）公司加大长航线运力投放，或令客座率及票价承压，而其新进机型燃油效率虽高，但在低油价环境下成本节省效用相对较小；2）日韩市场竞争加剧，或令其利润贡献下滑；3）公司往年政府补贴高于国航、南航，考虑到油价下跌，原亏损航线盈利改善，2015  年补贴收入或下降。新闻报道称，2015  年底迪斯尼有望开园，我们认为作为上海基地公司，东航有望明显受益于迪斯尼带来的客流增量。
        上调2015/2016  年的盈利预测68%/41%
        我们将2015/2016  年的油价假设由6591/6270  元/吨下调至4300/3760  元/吨，下调幅度为35%/40%。尽管油价下跌影响因燃油附加费的下降而被部分抵消，我们仍预计利润率有望提升，  将2015/2016  年净利润预测从31/40  亿元上调至52/57  亿元。
        估值：目标价上调至5.6  元，维持“中性”评级
        我们基于2.5  倍目标12  个月动态市净率得出我们的新目标价5.6  元（原：5元），假设可持续ROE  为15%、COE  为9.8%。维持“中性”评级。