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研究报告:东莞证券-2015年2月债券市场月报:资金面难言宽松,市场走势承压-150202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-03 15:03:53
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯显权
研报出处: 东莞证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 970 KB 分享者: BAO****N1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

债券供给以及净融资额减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年1月一级市场新发行债券631只,共筹集资金8638.47亿元,环比减少12.64%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净融资3881.9亿元,较12月减少约21.5%。
        市场利率走势方面:央行重启逆回购,短端利率下行;利率债收益率曲线下降;企业债、票据信用利差全面收窄,中端利差下降幅度更大。
        1月债市涨势趋缓。中债综合指数以及总指数分别上升1.07%以及1.08%。中债国债指数上涨1.18%,中债国开行债券指数上涨1.02%。信用债方面,企业债总指数上升1.3%,中债中期票据总指数上升1.05%,短融总指数上升0.53%。
        经济依旧疲软,货币政策处于观察期。1月下旬六大发电集团日均耗煤量大幅增长,显示生产端有反弹迹象,但钢铁、有色金属价格仍然下行,库存高企压制生产反弹高度。此外,官方制造业以及建筑业PMI持续回落,表明需求端扩张乏力,也对生产有所压制。货币政策方面,由于欧央行宣布实施QE,国际资本有流入国内的可能,国内货币政策的选取将更加谨慎。考虑到央行于1月下旬重启逆回购,降准等大规模政策在春节前难以出台。
        交易策略
        利率债方面,国债短期承压,可适度关注国开债。1月国债收益率走势与SHIBOR类似,短端下行幅度较大,但中长端变化不大,显示市场对资金面走向维持谨慎的判断。考虑到春节影响,预计整体资金面维持平稳但有偏紧压力,因此,国债短期将承压。可以考虑投资国开债。市场消息指出国开行将重新回归政策性金融定位,这将有利于降低其发债成本,同时将提高二级市场上的估值。
        信用债方面,关注高评级品种。信用债投资仍然不可掉以轻心,信用风险仍然打压市场热情,1月市场出现的“12东飞债“发行人与担保人纠纷充分体现了市场不完善,信用违约风险仍然处于高发期。因此在品种选择上应该坚持高评级、有担保品种,同时由于甄别结果存在不确定性,尽量回避低评级城投债
        

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