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民生银行研究报告:民生证券-民生银行-600016-高层变动点评:心理冲击大于实质影响,建议逢低布局-150202

股票名称: 民生银行 股票代码: 600016分享时间:2015-02-03 14:52:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹恒超
研报出处: 民生证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 428 KB 分享者: hh9****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、  事件概述
        民生银行发布董事会公告,毛晓峰先生因其个人原因,申请辞去中国民生银行董事、行长及董事会相关专门委员会职务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        高层变动影响有限,大股东承诺不减持
        高层变动的影响:银行是一个同质化程度极高的行业,在战略方向确定的情况下,高层的变动并不会对银行的发展方向构成极大影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前民生对行业的估值溢价约10%,如果因为此次事件转为估值折价,我们认为反而构成中长期的低吸机会。
        股权结构变动的影响:近2个月老股东新希望、泛海和复兴有所减持,但我们认为这并不代表老股东不看好民生的发展前景,而是对安邦的让步。昨日民生召开的投资者会议上,大股东也表态不会继续卖出。
        安邦入主后的不确定性影响:安邦顺利接权之后,有可能会公布资产整顿情况,投资者对资产质量预期存在不确定性。但我们认为市场并不一定会对此做出负面解读,12年中信银行公布年报时正逢行长换届,坏账大幅暴露,业绩零增长,但股价并未出现明显波动。
        目前股价较第一大股东增持价格仍低3%
        目前安邦共持有民生银行64.86亿股,占比18.99%(其中A股61.27亿股,占比22.51%;H股3.59亿股,占比5.18%),加上中国中小企业投资有限公司委托给安邦行使表决权的3.18亿股,安邦持有民生银行总股份的19.92%,离20%的举牌只有一步之遥,我们判断未来安邦还会进一步增持。而安邦2014年11月之后增持民生银行均价为9.76元,目前股价较第一大股东增持成本仍低3%。
        转型卓有成效,基本面继续向好
        1)凤凰计划:14年5月启动,应对利率市场化趋势,目标是零售、小微、对公三分天下;2)小微结构调整:14年新发放贷款单笔降至100万以下,50万以下的业务增速在50%以上,风险分散度在增加;3)资产质量:14年上半年钢贸基本消化完毕,15年会加大核销和资产转让的资源配资。
        三、  盈利预测与投资评级
        公司目前股价对应6.3x15PE/1.2x15PB,我们认为此次事件对心理冲击大于基本面实质影响,若股价跌幅超过10%,建议投资者可以逢低介入。
        

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