投资要点
2015 年第5 周(2015.1.24-1.30),我们统计的30 个重点城市成交与上周基本持平,整体成交环比小幅上升3%,近三周30 个城市成交环比均小幅变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体成交同比上升125%,同比大幅上升主要是由于去年同期接近春节假期的低基数效应导致的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前绝对成交水平虽比2014 年10 月份之后的高位水平有所回落,但仍然明显高于2014 年其他月的周均成交水平。统计的重点城市年初至今累计同比约有一半上升一半下降,其中一线城市的累计同比均有所上升。二手房数据与一手房成交趋势相同,且统计的6 个城市除南昌外,其他城市1 月累计成交同比均有所上升。统计的30 个主要城市环比上升3%,其中一/二/三四线城市成交面积环比分别变化2%/7%/-2%。整体同比大幅上升125%,其中一/二/三四线城市成交面积同比分别上升191%/125%/84%。四个一线城市中除深圳环比有所下滑外,其他三个城市成交环比继续小幅上升。库存方面,本周统计的城市库存有升有降,其中四个一线城市北、上、广、深库存分别变化0.0%/0.2%/1.2%/-0.6%。在去年年末成交大幅回升后,进入一月地产成交有所回落,且同比也未有明显增长,但我们认为一二线城市成交有所下降是供给因素导致的,尤其是去年年末一二线城市冲量过于明显,使得近期成交无论在环比还是同比表现上都有所减弱。但我们认为在降息周期下,需求的回升仍然是大概率事件,维持此前的观点,认为基本面复苏将延续2015 年全年。
当前地产板块PE 为17.88 倍,相对于沪深300 的PE 为1.43 倍,接近2005 年以来的1.42 倍的均值PE水平,高于2012 年以来的1.29 的均值PE 水平。对于地产行业我们维持“推荐”评级。行业上涨的大逻辑未改变,政策放松背景下,基本面复苏将贯穿2015 年全年。短周期内,无论是银行将同业存款纳入存款口径、直接融资占比持续上升、经济下行银行贷款风险偏好降低都是我们地产长周期将持续上行大逻辑在小周期内的影射,基本面将持续上行,贯穿2015 年全年,这与我们对于龙头公司微观调研结论相一致。推荐标的方面:公司层面持续推荐保利地产(本轮拿地最正确,有再融资预期,上证50ETF期权推出受益标的,我们从11 月初开始强烈推荐,当前涨幅已接近翻倍),招商地产(公司未来发展想象空间较大,我们从7 月底市场基本无人关注的情况下持续强烈推荐至今,期间涨幅接近150%),世联行(受益于基本面持续复苏等因素,本周我们发布了多篇点评报告,跟进公司经营数据和P2P 网站内测版的进展情况,详情见相关报告)。
风险提示:成交复苏弱于预期。