利率品市场观察
        周一债券市场一改上周颓势，10  年期国开再度明显下行，回到3.83%位臵。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短端方面，受制于趋紧的资金面利率下行不明显，曲线继续平坦化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1  月份以来的债券市场易涨难跌（上周央行货币中性态度明确后，收益率下行略微受阻。但是周一受中采PMI  跌破50利好市场情绪高涨，尾盘再现货币政策放松传言（定向降准），最终10  年期国开接近上周的低点）。我们认为，债券市场的易涨难跌，反映了“经济企稳或者反弹多次不及预期后，投资者对“狼来了”免疫的现状”  。
        回顾2014  年二季度至今，债券市场调整主要是两个时期：2014  年6  月底至7  月中旬，2014  年12  月中上旬。总结起来，1、调整的原因主要是投资者预期的改变，实体经济变化不大。6  月底的调整来主要是源于金融数据大幅走强，12  月调整是降息带来的投资者经济预期转向乐观。
        2、这两次调整时间均非常短，但是收益率上行的速度非常快。第一个时期10  年期国开从4.92%上行至5.36%仅18  个交易日，第二个时期10  年期国开从3.87%上行至4.51%仅12  个交易日。
        而在这两次调整后，投资者对经济企稳的担忧均未实现，中国经济疲态尽显。预计未来要打破对经济悲观的现状，靠金融数据走强或者房地产销售回暖等再难以实现，此次将需要实体经济的连续改善。
        另外，春节前将启动2015  年第二批新股发行，预计冻结资金超过2  万亿，详细见图1  和图2。