事件：
        公司公告2014  年业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2014  年净利润2.46  亿元，同比增长31.53%。
        EPS  0.77  元，略超我们之前的预计0.76  元。收入同比略降5.36%，主要原因是肝素钠原料药价格下降；营业利润同比增长28.55%，符合我们之前对公司业绩增速的预计，因此，营业外收入的上升是净利润略超我们预期的原因。
        第4  季度业绩增速远好于上半年，略弱于第3  季度。4Q14  收入同比增长4.1%，远好于上半年的收入下降，略低于3Q14  的收入增速8.0%。
        4Q14  营业利润同比增长26%，低于3Q14，我们估计主要原因是，3Q14  怡开进入糖尿病防治指南之后，公司持续加大销售投入，费用率逐季上升。
        预计怡开收入同比增长22%，其他酶制剂高增长。我们预计2014  年怡开收入同比增长22%左右，实现收入3.3  亿元左右，其中，预计第4  季度增速在30%左右，我们预计怡开今年仍将保持30%以上的快速增长。预计复方消化酶2014  年同比翻番增长，收入规模3000  多万元，预计今年有望实现150%以上增长，收入超过6000  万元，该产品仍然处于供不应求状态。预计门冬酰胺酶国内制剂去年也实现了翻番增长。
        肝素钠原料药价格去年底已经触底。从海关出口数据来看，肝素钠原料药价格去年11  月达到最低值，12  月已经有10%的反弹。从国内报价来看，去年12  月肝素原料药报价已经开始上涨，今年1  月有将近15%的反弹。虽然反弹持续性还有待观察，但我们判断今年平均价格不会低于去年第4  季度，即肝素钠价格4Q14  已是最低点。
        维持盈利预测和评级。我们将2014EPS  由0.76  略上调至0.77元，维持预计2015~2016  年EPS  0.97/1.26  元。目前股价对应15PE  仅24  倍，估值不高，维持“强烈推荐”评级。预计公司今年将继续加快外延扩张，丰富品种；此外，常州市公立医院改革在暂停4  个多月之后，今年1  月份又重新提上日程，公司作为当地上市企业，仍然是最有望参与公立医院改革的企业。
        风险提示：外延并购低于预期；业绩增速低于预期