投资要点
        本周分级  B  的表现基本上反映了基础市场的表现，证券、券商、金融、转债等成为主要下跌品种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周末复杂的基本面消息中，大部分偏利空，预计未来会继续对上述品种产生压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尤其是转债分级，因各基础品种纷纷触发强制赎回条款，使得高溢价转债产生较大的下跌压力，转债基金净值也出现同步缩减。
        随着主流转债的被纷纷强赎，转债市场存量骤降，转债基金纷纷暂停申购。
        未来随着大盘以及转债正股的持续降温，预计高溢价转债会持续进行挤泡沫过程，溢价水平会回归正常，转债基金净值会会持续缩水，由于几只转债基金的下折阈值较高，下折会是大概率事件。未来随着泡沫和溢价水平的降低，转债品种的减少，转债的稀缺性会凸显，转债基金将会重新面临机会。
        民生银行以及围绕安邦集团的各种传闻和报道，使投资者认识到以金融板块或面临强弩之末，后市建议将小盘、成长概念作为投资标的的战略重点选择，如创业板B、传媒B、互联网B、国企改革B、银华锐进、中证500  等。
        截至本周五，在交易较活跃的分级A  中，除无下折保护的申万收益和银华H  股A  外，市场已无隐含收益率在7%以上的品种。我们一直提醒大家的A  的价值回归行业和“做空期权”价值体现的淋漓尽致。
        从12  月中旬至今，此前被严重低估的银华300A、券商A、证券A  等基金的涨幅均在10%以上。
        截至周五，永续A  类的平均隐含收益率为6.65%，而AA+为6.02%，仍有大约60  多个bp  的利差。从隐含收益率水平来看，目前并不是中短线介入博取短差的良好时机。但随着大盘的空头气氛弥漫，“下折”这个熊市幽灵会再度降临。但即使下折也并意味着熊市的再度来临，因为毕竟在两次上折之后，只要面临大幅度的调整，下折是非常容易发生的。
        对下折所蕴含的做空期权价值来说，首当其冲的是三只转债分级的A  份额，其共同特点是下折阈值较高，都是0.45  元。上述三只基金中，触发下折母基金的净值跌幅分别为6.99%、11.51%、16.98%。根据目前的折价率及AB  的份额配比，我们分别计算了下折收益率，分别为5.44%、1.12%、6.79%。除此之外，面临下折最近的有证券B、银华锐进和券商B，上述三只基金距离下折的母基金分别为30.59%、32.45%和35.30.其A  端目前的隐含收益率为6.79%、6.4%、6.81%。