1. 宏观晨会点评:制造业需求疲弱,经营状况短期难以改善——15 年1 月制造业PMI 数据点评
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2 月1 日,中国物流与采购联合会、国家统计局公布1 月PMI 数据为49.8%,较上月下降0.3 个百分点,分项指标2 升8 降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受订单下降和生产放缓影响,PMI 连续6 个月下降,降至5 个月来低点,制造业复苏力度较弱,内外需求均显示放缓迹象,经济下行压力大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
1、分项指标涨少跌多,工业品弱势难逆转
反映未来需求的分项指标:新订单指数50.2%,新出口订单指数48.4%,积压订单指数44.0%。新订单指数较上月回落0.2 个百分点,连续6 个月下降,表明市场需求面临较大的下行风险;反映制造业外贸情况的新出口订单指数较上月回落0.7 个百分点,连续4 个月位于萎缩区间,与出口数据的波动表现一致。积压订单指数持续34 个月位于萎缩区间,企业生产规模的可持续性存在风险。
反映采购与生产环节的分项指标:采购量指数49.6%,购进原材料价格指数41.9%、原材料库存47.3%、生产指数51.7%。受总需求下降影响,反映采购环节的分项指标较上月均有下降,采购量指数较上月下降0.5 个百分点,制造业生产需求走弱,生产指数较上月回落0.5 个百分点,增速减慢;购进价格指数及原材料库存指数均处于萎缩区间,其中1 月PMI 主要原材料购进价格指数较上月下降1.3 个百分点,已经连续6 个月位于临界值下,显示工业品价格疲弱,1 月PPI 环比仍将继续下跌,市场需求偏弱,企业生产经营短期难以改善。
反映当前需求的分项指标:产成品库存指数为48.0%,较上月上升0.2 个百分点。与原材料库存指数的下降相悖,反映需求端提振不力。
2、大型企业境况恶化,中小型企业仍处萎缩区间
大型企业PMI 为50.3%,比上月下降1.1 个百分点,呈现较大幅度下降;中、小型企业PMI 分别为49.9%和46.4%,虽收缩幅度有所收窄,反映了政策扶持中小企业的效应有所显现,但仍处于萎缩区间。企业经营和盈利水平短期内仍难有起色。
3、经济下行压力大,政策应提前布局
1 月PMI 降至28 个月来新低,经济下行压力依然存在,预计未来PMI 继续下行的可能性较大。2015 年制造业下滑的压力较大。鉴于目前传统制造业比重较大,化解经济风险仍需政策提前布局。目前我国经济仍主要由投资拉动,其中2014 年的基建投资增速为20.3%,铁路投资同比增长16.6%,2015 年面临地产投资继续下行的压力,基建投资对经济的拉动程度有限,劳动力成本及融资成本不断上涨。2015 年政策仍将保持宽松状态,未来全面降息的可能性在增大。