■1  月整体和卡车销量分别同比增长20.54%和53.62%，超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告2015  年1  月销量为26359  辆，同比增长20.54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中JMC  品牌卡车销量10111  辆，同比增长53.62%，环比下滑23.09%，大幅高于行业增速和市场预期（中汽协预测2015  汽车行业销量增长7%），也高于我们预测全年JMC  品牌卡车销量50%的增速；福特品牌商用车销量6393  辆，同比增长13.94%，环比下滑19.43%；JMC  品牌皮卡和SUV  销量共9854辆，同比增长1.85%，环比增长1.49%。
        ■JMC  品牌卡车增速高增长因国Ⅳ排放升级和黄标车淘汰力度加码，全年高增长有望持续。1  月份JMC  品牌卡车销量增速延续去年的高增长势头（2014  年11  和12  月单月销量同比增长67.88%和89.34%，全年累计增长33.33%），我们认为主要原因：（1）商用车国Ⅳ和黄标车淘汰力度持续加大得到验证，卡车产业链整体受益；（2）公司国Ⅳ产品丰富且具备较高的产品竞争力，全年JMC  品牌卡车实现高增长是大概率事件。
        ■买入江铃汽车就是买入JMC卡车销量增长安全边际+乘用车新品上市看涨期权。一方面如前述，公司高端轻卡销量受益于国家和各地方国Ⅳ排放标准实施力度加大，为公司业绩提供安全边际；另一方面，福特品牌SUV  新车型Everest、MPV  新车型Tourneo  custom  将于今年上市，有望搭乘国内SUV  和MPV  细分市场高增长的春风，为公司业绩增长提供较大的向上弹性。
        ■投资建议：买入-A  投资评级，上调6  个月目标价至49.00  元（原目标价42.00  元）。维持盈利预测，预计公司2014  年-2016  年的收入增速为22.3%、25.3%和30.0%，2014  年-2016  年的净利润增速为24.4%、34.1%和37.0%，维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价为49.00  元，相当于2015  年15  倍的动态市盈率。