东航  2014  年业绩超预期，尽管预计营业外收入占比较大，但主营4  季度开始也显著改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周开始行业逐步进入春运旺季，期间一票难求境况再现，供需改善驱动提价效应，油价下跌带来成本端改善，行业2015  年一季度盈利有望迎来又一波高峰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，可以适时提高航空股仓位配置比重。
        以下是我们对01  月24  日到01  月30  日的航空数据进行跟踪。
        航空需求分析：春运效应初现，需求将持续走高。行业整体、国内、国际航线旅客周转量（RPK）同比增长3.9%，3.7%，6.2%，增速分别比前一周上升4.8，5.0  和3.3  个百分点。去年春节是1  月31  日，恰处在春运需求高位。在基数效应强劲的情况下，本周需求环比已经开始走高，反映出春运效应开始逐步体现，预计旺盛需求将持续整个2  月份。
        航空供需分析：客座率同比下滑幅度收窄，环比改善。整体、国内、国际的ASK分别同比增长了6.4%，5.0%和14.2%，增速分别比前一周上升了3.1，4.8，-2.3。
        上周行业整体、国内和国际航线的客座率比上年同期分别下降1.9%，1%和5.8%，较前一周则环比增加了1.6，0.8，3.1  至80%、80.8%和77.5%。本周起，春运效应同样体现在运力增速上，国内线增幅较大，行业供给同步提高以匹配需求。国际线上，上周运力增速较上周略有下滑，但客座率有明显的提高，带来效率层面上的改善，而国际运力投放增多的大趋势保持不变，再次印证2015  年国际线是各个航空公司重点的判断。
        航空效益分析：提价效应+成本改善，行业将迎来盈利高点。上周整体、国内和国际航线客公里收入同比分别下降23.5%，23.6%和20.9%；其中剔除燃油影响的客公里收入同比分别下降19.1%，17.5%和23%，之前一周降幅分别为下降19.7%，20.5%和15%，国内线有所提高，国际线继续下降。随着春运高峰临近，基数效应导致的效益下滑已经开始减速，国内线客公里收入下滑放缓。我们再次强调春运带来的提价效应，预计下两周将逐步体现。根据东航发布的2014  年业绩预告，净利同比增40%-60%，即14  年四季度EPS  0.1-0.14  元，盈利大幅提升主要受益油价暴跌以及一次性营业外收益。我们判断今年1  季度情况是：一方面，油价低迷，成本同比进一步下降；另一方面，提价效应将贡献额外增量，因此15Q1  行业盈利增速有望达新高。
        风险提示：经济大幅下滑可能导致航空需求持续低迷。