事件：
        中国物流与采购联合会（CFLP）于2015  年2  月1  日公布的2015  年1  月制造业采购经理人指数（PMI）为49.8%，环比下降0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        1、1  月中采PMI  49.8%，一年来首度跌破临界值，环比下跌0.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1  月PMI环比下跌具有一定的季节性，因临近春节，制造业企业开始停工。1  月生产分项指数环比下跌0.5%至51.7%。如果排除金融危机时的异常值，1  月PMI  历史环比平均跌幅为0.8%，本月环比跌幅未见异常。结合1  月汇丰PMI  回升走势，我们认为国内经济在前期政策刺激下，低位企稳的可能性依然存在。但无可认识的是1  月PMI  跌破临界值也反映国内制造业经营形势在不断恶化。新订单指数持续下跌，新出口订单下跌0.7%至48.4%，进口分项指数下跌1.4%至46.4%；产出下降的背景下，产成品库存反而回升至48%，以上数据说明总需求水平持续低迷。总而言之，中采PMI  透露的消息显示国内实体经济下行压力依然较大，症结还是在于稳增长措施对需求端刺激不力。
        2、制造业企业对经济前景愈加悲观。1  月生产经营活动预期指数跌至47.4%，创历史新低，连续两月低于临界值。这显示去年11  月末的全面降息本身对经济产生的实际效果相当有限。分行业看，交运设备、食品、医药、电子等下游行业PMI  指数表现较好，而有色、石油、钢铁等中上游行业PMI  指数大幅低于临界值，生物产业、新材料产业持续景气。行业PMI  数据反映了制造业升级换代的变化，重化工业持续低迷，而与消费、新兴产业以及“一带一路”计划相关的产业经营形势明显较为稳定。
        3、令我们稍感欣慰的是1  月中型企业和小型企业PMI  指数与汇丰PMI  走势一致，结束了连续数月的跌势，出现不同程度的回升。其中，中型企业PMI49.9%，环比回升1.2%，小型企业PMI46.4%，环比回升0.9%。这显示全面降息配合前期的定向放松措施在年末终于产生一定的效果，中小型企业经营形势恶化局面得以抑制。另一方面，1  月大型企业PMI  环比下跌1.1%至50.3%，而大型企业往往是政府稳增长措施的最大受益者，随着国企改革、“一带一路”战略规划陆续实施以及宏观政策进一步放松，大型企业经营形势可能将迅速改善。
        4、1  月就业分项指数跌至47.9%，这是2013  年3  月以来的最低水平，显示经济持续低迷对就业形势施压了更大的压力。目前看结构调整过程中，由于重化工业的低迷，经济下行压力未减，政策仍需要相机抉择，只是由于央行更加关注金融风险问题，从而在全面放松问题上依然投鼠忌器。