结论与建议:
自2015 年2 月1 日起,铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1 分钱,公司预计该调整增加2015 年收入24 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济增速放缓的大环境下,发电量增速收窄对煤炭需求量减弱,但作为运煤主通道,我们预估2014 年大秦线运输量表现依然将好于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前A 股对应2015 年P/E 为9 倍,维持买入投资评级。
国家发展改革委决定自2015 年2 月1 日起,国家铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1 分钱,即由现行14.51 分提高到15.51 分,其中,煤炭适用4 号运价,其运价水平基价1 由15.50 元/吨上调至16.30 元/吨,基价2 由0.089 元/吨公里上调至0.098 元/吨公里;大秦、京秦、京原、丰沙大铁路本线运输煤炭(指发、到站均在本线的煤炭)运价率每吨公里同步提高1 分钱,即由现行9.01 分提高到10.01 分。提价时点和幅度均符合预期。
根据上述铁路货运价格调整政策,按照2014 年公司已披露的业务量初步测算,大秦铁路预计2015 年收入增加约24.1 亿元。
大秦铁路主营西煤东运,货运收入占比接近80%。2014 年1 月至12 月,大秦线累计完成货物运输量4.5 亿吨,同比增长1.11%,符合预期。2014年,全国铁路煤炭发运量22.9 亿吨,同比下降1.3%,因此相比较而言,大秦铁路货物运输量增长数据的表现可圈可点。
展望 2015 年,预计国内经济增速稳中趋缓的趋势将延续,全社会用电量增幅可能继续收窄,对煤炭的需求量减弱,受此影响,预计全国铁路煤炭发运量同比增速可能下降,但大秦铁路作为主要煤运通道,线运输量依然有望持平。
综上,维持公司2014 年业绩预测并适当上调2015 年盈利预测。预计公司2014 年、2015 年可分别实现上市公司净利润150 亿元(YoY+18%,EPS为1.01 元)、171.23 亿元(YoY+14%,EPS 为1.15 元)。