事件:1 月30 日,國家環保局網站公佈了對中能矽業(公司旗下從事多晶矽生產的子公司)自備電廠項目環境影響報告書的批復;該批復原則同意環境影響報告書中所列建設專案的性質、規模、工藝、地點和擬採取的環境保護對策措施;專案竣工後,建設單位必須向江蘇省環境保護廳書面提交試生產申請,經檢查同意後方可進行試生產。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在專案試生產期間,必須按規定程式向國家環保部申請竣工環境保護驗收,經驗收合格後,項目方可正式投入生產。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
項目審批曾遇阻。燃煤電廠建設需要政府多個部門的審批,2013 年公司就已經取得了國家發改委、水利部門、國土資源部門以及住建部等一系列的批准,但在環保審批方面出現問題。由於存在未批先建問題,2013 年自備電廠的建設曾被環保部勒令停止,並處以罰款。公司於2013 年12 月向國家環保局正式提交環保檔,但檔審查工作卻一直拖延至2014 年底初才開始,並於1 月27 日獲得正式批復。
項目投產在即。目前自備電廠的建設事實上已經完成,按照程式,專案竣工後只要再獲得江蘇省環保部門的檢查同意,自備電廠即可進入試生產階段。
而我們認為該審批環節將很快完成,這就意味著公司通過自備電廠來節減生產成本的努力將很快實現。
多晶矽業務盈利將大幅改善。該自備電廠裝機容量為350MW,正常情況下年發電能力可以達到25 億千瓦時;從外購電改為自發電,每度電成本將下降約0.4 元,合計計算可節省生產成本10 億元人民幣。這將極大提高公司多晶矽業務的盈利能力和市場競爭力。
綜合競爭力持續提高。放棄矽片資產分拆後,公司仍將維持在全球多晶矽和矽片市場的領導能力;而矽烷法多晶矽工藝的成功,將進一步大幅降低多晶矽生產成本並提高產品純度,這可能使公司多晶矽業務處於絕對領先地位;另外公司持股62%的光伏發電公司協鑫新能源也處於非常良好的發展態勢。
維持公司“買入”評級。雖然全球石油價格大幅下跌給新能源發展帶來一定的不確定性,但是我們認為這種影響將非常有限,尤其是中國光伏應用市場仍將保持快速增長,全球市場也將有10%以上的增長。自備電廠的即將投產將確保公司今年的盈利水準大幅提升,緩解投資者對公司未來業績增長的憂慮,因此我們維持公司“買入”投資評級,目標價格2.87 港元,目前公司股價僅相當於我們對公司2015/2016 年每股盈利預測的7.8 和5.6 倍市盈率,已經嚴重低估。