12  月份香港零售销售额同比下跌3.9%，远低于市场预期的4.4%增长，与11  月的4.2%增长甚至10  月份的1.4%比较，12  月的表现急转直下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于比较数字本已较低，12  月的表现令人失望。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为主要原因在于中国访港游客人次增速于12月放慢至13%（11  月24%，10  月18%）。放缓最明显的行业为珠宝钟表（-16%，11  月-2%），其次为百货店（-5%，11  月+6%），耐用消费品（+4%，11  月+14%）及医药和化妆品（+4%，11  月+10%）。即使表现最穩定的超市行业，也从4%放缓到零增长。详情见图表1。
        2014  全年，零售销售同比下跌0.2%，是沙士后及2004  年以来首次下跌。展望未来，我们对2015  年前景越趋审慎。随着内地游客和其消费的增速不断放缓、其消费模式改为较多购买日用品等低价产品，加上本地消费气氛不振，即使2015年表现更差也不足奇。在我们覆盖的香港消费股中，我们唯一给予买入评级的是六福（590  HK）。维持周大福（1929  HK）、莎莎（178  HK）和利福（1212  HK）中性评级。