中铝2014  年产量目标320  万吨电解铝。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9M14  净亏损54.1  亿人民币，但经营性现金流为53.2  亿人民币，同比增长126%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）铝价今年九月份上涨至2119  美元/吨，之后回落至现价1827  美元/吨附近。
        战略明确在上游整合。公司的战略从13  年开始专注于上游电解铝，并在随后出售了铝加工等其他资产。电价占电解铝生产成本45%。公司目前所需电解铝年耗电量500  亿度，自备电厂可提供生产约200  亿度。14  年年中包头有一新自备电厂投产，660  兆瓦。目前在各地区，山西，内蒙，甘肃等地方全面推进自备电厂的扩张。  另外公司也在积极推进直购电。  行业层面，国家启动电力改革对长期电价下降利好，同时大客户直购电改革也会利好公司成本。
        公司铝土矿自给率56%，国内采购23%，其余进口。铝土矿未来看涨过程中公司自给率高会受益于上涨。
        市场化改革。  公司过去1  年旗下部分企业进行了市场化改革。管理层为竞争上岗，并跟公司签署三年协议，制定经营目标，管理层团队给公司支付押金，如果达成经营目标有较好奖励，如果没完成押金则没收，目前来看效果较为明显，未来会继续推广。
        国企改革。除了等待顶层改革设计出炉，公司自身也在做相关研究。混合所有制和股权激励是未来方向。  14  年公司与锦江集团在贵州合作投资160  万吨氧化铝厂，公司占60%，锦江集团40%。
        电解铝市场未来较为乐观。公司认为国内14  年新增产能300  万吨，15  年预计300  万吨，主要是新疆之前投的项目。之后国内并无明显新增产能。铝行业需求增速保持较高水平，未来供给见顶后对行业长期较为乐观。
        估值H  股折价50%。公司港股目前交易在1x  市净率。自11  月以来A  股中铝上涨58%，港股上涨仅仅14%。目前折价为近期最高。