估值偏高，基本面转弱加之近期的不确定因素；下调至卖出
        ■  民生银行上周末突然宣布前行长毛晓峰辞职，加上近期大股东结构发生变化，这给该行的未来前景带来了不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■  基于净息差收窄幅度偏大以及信用成本偏高的假设，我们将民生银行2015年和2016年的盈利预测削减了3.4%和6.0%，使得净利润增速下调至同比增长5.2%和7.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■  评级由买入下调至卖出，并且目标价下调至7.92港元。我们对2015年和2016年的盈利预测较市场预期略低0.39%和3.19%。
        近期高层管理者以及主要大股东的变动给民生银行的未来战略方向带来了不确定因素
        民生银行周末发布公告称，前行长毛晓峰因个人原因辞去行长职务。另外，安邦自去年11月28日以来连续增持民生银行股份，截止2015年1月26日，其持股比例已经提高至民生银行总股本的18.99%，取代刘永好成为民生银行第一大股东。我们认为，近期高层管理者以及大股东结构的变动将可能会增加未来业务战略以及增长前景的不确定性。
        将2015年及2016年净利润同比增长分别削减至5.2%和7.5%
        鉴于其未来业务增长的不确定性，去年11月份不对称降息所带来的负面影响以及正在恶化的资产质量，我们将2015年和2016年的盈利增长分别削减了3.4%和6.0%，使得2015年和2016年的净利润分别达到486亿元和523亿元，同比分别增长5.2%和7.5%。
        估值偏高；评级下调至卖出
        催化剂：盈利增长下滑，资产质量进一步恶化以及净息差收窄幅度超出预期都将会拖累股价下跌。
        估值：为了反映高层管理团队以及股东结构的变化可能带来的影响以及挥之不去的资产质量恶化和利率市场化所带来的负面风险，我们将长期股权回报率假设由原先的11.99%下调至11.68%，并将长期增长率由原先的7.8%削减至6.0%。我们将评级下调至卖出，并将目标价下调至7.92港元。该目标价是基于0.81倍的目标市净率以及我们对2015年7.88元人民币的每股净资产的假设计算而得。目前的估值水平位于0.97倍的2015年市净率以及5.59倍的2015年市盈率，鉴于其历史平均市净率仅为0.82倍，我们认为目前股价面临更多的下行风险。