扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

研究报告:财通国际-每日晨报-150203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-02-03 10:55:45
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 财通国际 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 1,426 KB 分享者: zs3****30 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        近日坊间频传央行减息,尽管央行证伪,但仍体现了市场对进一步宽松货币政策的强烈预期,加大了人民币的下跌压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行可能让人民币中间价更加市场化,因此欧元贬值的趋势或将更多地体现在中间价里。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)例如,一月二十二日ECB宣布一万亿欧元QE推出后,二十三日人民币中间价大幅下调;此后于二十七日周二,欧元兑美元明显回升,人民币中间价也大幅反弹。可见当前中间价更多体现了一篮子货币的变化,而此前更多的是盯住篮子中的美元。
        从欧元区QE推出以来,人民币中间价发生了明显转变--更多跟着欧元贬值,而非一味盯着美元,这证明为了支持中国出口,支持整体企业盈利,中间价更为市场化,这对于未来人民币走势无疑是一个重要参照。去年12月下旬,欧元对美元贬值,但人民币中间价还是升值,这说明央行出手固定汇价,未完全让中间价反映市场供求。但今年自欧元区QE推出以来,央行的做法明显更为市场化。随着欧元区QE在3月将正式开启,今后人民币实际波动或将进一步扩大,对此市场需要长时间的适应。
        自瑞士央行意外宣布放弃将瑞郎与欧元挂钩以来,市场还存在另一种联想:强美元独树一帜,人民币会否取消与美元的"软盯住"?从目前学界观点来看,这种可能性似乎微乎其微。在人民币贬值预期下,"脱钩"会造成预期的自我强化,或致使人民币对美元大幅贬值,而这样的结果不是央行希望看到的。
        目前人民币汇率参考一篮子货币,包括美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑等11种货币。市场近年来对参考一篮子货币的汇率定价质疑,呼吁汇率定价更加市场化的声音渐涨。一篮子货币确实较难权衡,需要不断调整。如果重新定义一篮子货币,要如何确定如日元、澳元、韩元等在人民币中的比重仍是悬而未决。央行倾向于微调--调节中间价或扩大即期汇率对中间价的波幅。一四年三月十七日起,即期外汇市场人民币对美元交易价的浮动幅度由1%扩大至2%。今年波幅或由当前的2%扩至3%~5%。今后,以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的半浮动,半固定汇率体制仍将是人民币汇率政策。
        一五年人民币持续大幅贬值的可能性几乎排除。一四年以来,以央行之间货币互换、人民币国际结算和人民币离岸清算银行为主要内容的人民币国际化进程推进速度加快,需要人民币汇率保持稳定。为防止跨境套利和套汇,人民币汇率需要保持必要的波动性,一五年中国阶段性的国际资本流出和流入将交替出现,这也会带来人民币汇率的波动。国际货币基金组织(IMF)将于2015年下半年对特别提款权(SDR)一篮子货币的构成进行每五年一次的复核,一旦IMF把人民币纳入货币篮子,IMF所有成员的央行将通过持有SDR自动获得人民币敞口,人民币跻身美元和欧元行列。
        美元指数较一四年七月以来升值逾16%。财通国际认为,主宰美元汇价因素应为美国政府财政赤字,而赤字比率按国债推算已于一四年下半年扩大至5%,乃实证过高水平,不支持美元汇价一五年上半年进一步上升。目前美元汇价可能已严重过高,如果掉头回落,人民币贬值压力将会显着减轻。美元汇价如果下调,大大有利估值偏低的新兴国家股市包括A股。港股也一如以往受惠港元伴随美元汇价下调。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com