扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

东方电气研究报告:兴业证券-东方电气-600875-火电业务短期下滑难掩公司长期价值-090122

股票名称: 东方电气 股票代码: 600875分享时间:2009-01-22 14:44:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王雪峰
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 128 KB 分享者: 福娃h****an 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

􀁺  未来几年公司风机业务将高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08  年出货400  多台,09  年排产1200  台,预计交货800台,公司手上的风机订单约2400  台,塔筒、轮毂、机舱、叶片等零部件自给配套能力提高已使公司风机业务的盈利水平逐渐提升,我们预计09  年毛利率水平可维持在14%到15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  近期火电设备业务状况令人堪忧。因下游火电企业盈利恶化现金流紧张影响,2009  年部分火电设备订单出现延迟和调整,公司预计交货量下滑幅度约15%,其中汽轮发电机约2200  万千瓦,汽轮机和电站锅炉分别为2500  万千瓦和2200  万千瓦;目前火电新增订单出现较大幅度的下降,公司在海外业务的拓展一定程度上弥补了国内业务的下滑,目前公司在手海外订单约150  亿元。
􀁺  核电业务将在2010  年开始盈利,2011  年开始爆发。公司目前在手核电订单约18  套,09  年将出货1  台、2010  年将出货4  台,2011  年开始共有订单13  套,之前核电业务亏损,主要是生产规模很小,07  年仅生产了一套,另外法国阿尔斯通分包订单的利润也受到一些影响,公司预计2010  年核电业务毛利率可以达到8%,2011  年开始毛利率有望进一步提升,我们预计可以达到11%。
􀁺  我们预测公司  2009  年、2010  年EPS  为2.05  元,2.48  元。公司和金风科技对比,给予风机业务200亿元市值(相当于金风科技60%)是有充分安全边际的,其他业务按永续现金流估计,暂且不考核电业务,每年至少可带来8  到10  亿元的净现金流,可给予100  亿元市值。300  亿元市值应为公司合理市值,对应37.5  元目标价和“推荐”评级。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com